港股继续疲弱，周一反弹过后，于周二跟随内地股市大幅下挫而回落。恒指于周二下跌325点或1.5%，收报21,262点，几乎将前一天的升幅一笔勾销。成交额增加亦显示跟进卖盘较买盘多，反映技术性利淡讯号。汇丰控股(0005.HK, $81.45, 买入)于过去两日尤其飘忽不定，于周一上升2.3%后又于周二下跌1.8%。内银股亦同样遭沽压，石油及原材料股亦表现脆弱。

　　据内地一份财经周刊报导，中国建设银行(0939.HK, $6.31, 买入)可能宣布以每10股供0.7股的比例进行供股，或成为内地股市急挫之主因。沪深300指数下挫2.0%，而自该指数期货于4月16日推出以来，已累积8.4%跌幅。然而，该内地第二大银行的A股仅微跌0.8%，而H股则下跌1.6%。建行A股的股价较H股折让8%，而由于建行已发行股份之96%均为H股，故即使进行供股，该行的集资压力将主要落在H股股东身上。假设供股价较现行股价折让30%，供股将可集资人民币630亿元，处于传闻中的人民币500-700亿元范围内。

　　本地银行对购买房屋的借贷情况仍然稳健，似是反驳财政司司长有关楼市出现泡沫风险的警告。根据香港金融管理局的统计调查结果，3月份本地银行的住宅按揭业务较2月份大幅上升。3月份新取用按揭贷款额按月上升60%至274亿元。新批出的贷款增加39%至369亿元。一手市场交易批出贷款增加26亿元或166%，二手市场交易批出贷款增加26亿元或13%，而转按批出贷款则增加51亿元或106%。新申请贷款的宗数由2月份的16,398宗增加至24,713宗。

　　在3月份的新批按揭贷款中，约23%的贷款以最优惠利率作为定价参考，其中大部份贷款的利率定于2-2.25厘的水平，属历史低位。以香港银行同业拆息作为定价参考的新批按揭贷款所占比例，由2月份的64%上升至3月份的76%，而由于银行同业拆息利率已处于极低水平，以其为定价基准的新批按揭贷款比例提升，进一步拖低按揭利率。未偿还按揭贷款总额按月增加1%或按年增加12%至6,583亿元。3月份按揭贷款拖欠比率维持于0.03%；经重组贷款比率则微跌至0.07%。新批出贷款的平均按揭比率为60%，反映大部份银行及借款人均仍审慎行事。显然，按揭利率偏低，继续支持置业者的购买能力，而利率最终上升，将无可避免地扭转楼价的升势。然而，本地就业市场情况继续好转，收入随之增加，应可抵消利率逐步上升的压力。

　　投资建议

　　港股显然处于弱势，但沽售的理由却并不完全清晰。港股预先反应标普将葡萄牙及希猎的国家债务评级调低，反映本地投资者已作惊弓之鸟态势。市场应已消化内地银行的集资计划，因大部份内银股的预计市盈率普遍处于低双位数，估值已回落至甚具吸引力水平。美股近来表现明显较佳，反映市场对经济持续复苏的乐观情绪。石油、原材料及航运股等容易受经济周期影响的行业应有较好表现，惟此等股票却是近来港股下跌之重灾区。投资者对加息的忧虑不无道理，但我们认为有关忧虑为时尚早。欧洲国家之债务危机挥之不去，将使央行退市更感为难。综合而言，现时港股已具备趁低吸纳的价值。

　　分析员：麦德光