内银股与内房股于周一双双回落，导致港股温和调整。恒指高开后于早段曾冲上22,389点，但获利回吐压力亦增强，大市渐走下坡，指数以接近全日低位之22,138点收市，跌幅为70点或0.3%，成交额亦略为减少。然而，汇丰控股(0005.HK, $82.70,买入)的表现仍较为出色，该股于上周五的升浪中录得3.0%进帐，而大市于周一回落时，汇控仍有0.9%升幅。事实上，由于市场憧憬香港发展离岸人民币业务，将为本地银行开拓更大业务范畴，使该行业的股份相对靠稳。规模最小的上市银行创兴银行(1111.HK, $15.32,持有)及较其为大的同业大新银行集团(2356.HK, $11.12,买入)分别上升2.3%及1.6%，两者的股价仍仅相当于其帐面值。

　　中国公布3月份的贸易赤字为72亿美元，原因乃进口急升66%至1,190亿美元所致。中国于6年来首个月录得贸易赤字，早已有透风的报道；赤字之主因是国内对石油及其他上游原材料的需求殷切，以及对进口汽车等下游消费品的需求强劲，两者均反映中国之消费需求强烈。总理温家宝早前已表示中国会于3月出现贸易逆差，而由于国家正面对人民币升值压力，温总更将贸易逆差形容为可喜现象，故3月份的外贸报告应不令人感到意外。另一方面，央行行长周小川否认国家有将人民币实时升值之计划，而有关对人民银行行将加息的揣测亦无事实根据。我们相信中国将继续增加进口主要矿产资源以舒缓货币升值压力，兼且未来商品价格趋涨，中国亦有需要增加资源储备。

　　内房股对大市起落无动于衷，成为过去两个交易日表现最为逊色的主要板块。继传闻指上海将对房地产交易开征新税项后，中国银监会主席刘明康亦发表言论，指其不相信银行业可完全透过自行监管措施受规管，故须严控银行借贷，投资情绪再受压抑。他呼吁银行停止向自住用途以外之投资或投机购房者提供借贷。此外，他亦表示应禁止向以土地作为抵押品的发展商提供借贷，原因是要鼓励房地产开发活动，而非囤积土地作投机炒卖。虽然刘明康亦有正面保证，指真正置业人士的贷款不会受影响，且此方面的需求仍然庞大，惜市场未有理会，内房股继续受挫。

　　中国汽车市场继续成为亮点。去年的汽车销售增长虽已异常强劲，上升动力于今年仍然持续。2010年第一季汽车总销量上升72%至461万辆，乘用车销量继续强劲，于同期按年增加76%至352万辆。汽车股于销售报告公布后下跌，惟跌势应属短暂。于近期挂牌上市的内地主要汽车分销商之一中升控股(0881.HK, $12.74)股价于上市不足两周内急升46%，卒因获利回吐而单日下跌逾10%。我们继续推介其同业大昌行集团(1828.HK, $5.50,买入)，其业务增长能力稳健，且2010年的市盈率仅为10倍多，估值吸引。

　　投资建议

　　周一股市回落的情况有望与上周四轻微下挫的模式相似，预期后市仍得到趁低吸纳买盘的支持。中国在改革金融体制及放宽汇率管制后，人民币汇率起落将更具弹性，但改革目的并非在于人民币的汇率水平，而是有关之改革乃大势所趋，在憧憬有关改革下资金流入的形势应不改。内地将有更多机构投资者寻求海外投资机会，亦支持资金自内地流出至包括港股等境外市场。全国社保基金理事会理事长戴相龙亦表示，其管理国内的退休基金规模达1,300亿美元，而中国投资公司管理的外汇基金达3,000亿美元，均对海外投资机会大感兴趣。新一轮的首次公开招股活动应可试探投资者对新股的胃纳，其中最大宗上市招股活动将为自太古(0019.HK, $96.55, 买入)分拆上市的太古地产，集资最多312亿元。我们不妨留意内地机购投资者会否参与是次大规模的本地地产行业招股活动。

　　分析员：麦德光