大福证券：富贵险中求

　　港股在周一大幅反弹收复上周五大跌市的失地后，周二仍见升势延续，主要动力来自原材料、能源及地产股。投资者在早段仍缺乏信心，跟进买盘审慎。恒指最终扭转早段跌势，收市上升246点(1.2%)，而早段最多曾下跌257点，大市成交亦增加至601亿元，是一周以来的最高水平。中资股的整体表现较逊，国企指数仅上升0.9%，而内地股市在踏入农历新年后，更连跌两个交易日。

　　元朗大型住宅项目YOHO Midtown的销售反应热烈，反映普罗置业者对本地楼市的信心。该热卖楼盘的发展商新鸿基地产(0016.HK,$105.60,买入)积极竞投将军澳住宅地皮，表示该公司有信心市场对购房的炽热需求并非一时；该幅地皮的位置与元朗项目相距甚远，而新地的信心则一致，管理层透露将斥资65亿元发展将军澳项目，以此计算，该区未来2-3年的楼价将须涨升最少30%方能令新地从该项目取得合理利润。新地股价在周二攀升3.4%，但仍不及其较小型同业恒基地产(0012.HK,$52.25,买入)及信和置业(0083.HK,$13.78,买入)分别急升4.2%及3.6%。中港两地的物业销售火热，同时引来楼市已出现泡沫的评论。内房股周二亦是表现突出的股票；两地楼市均见置业者积极入市，而发展商亦积极增加土地储备。

　　银行股方面，汇丰控股(0005.HK,$85.30,买入)表现最为突出，亦居大市活跃榜之首。该银行业巨头近来受困于市场对欧洲主权债务危机的忧虑，然而随着欧盟支持陷困的希腊解决其财赤问题，欧洲的债务危机已渐见曙光。另一方面，由于预期集资活动将接二连三出现，内银股表现仍受压。招商银行(3968.HK,$18.94,持有)确认将以每10股供1.3股集资，意味该行将发行20亿股新A股及4.5亿股新H股；根据集资规模人民币180-200亿元，估计供股价将较当前股价折让40-50%。此外，另一渴求新资金的中资银行交通银行(3328.HK,$7.99,持有)亦确认将寻求股东批准进行供股集资最多达人民币420亿元。

　　投资建议

　　中央政府工作报告即将于3月5日展开的全国人民大会年会上宣读，据报该报告已由以国家主席胡锦涛为首的政治决策局会议审阅，报告内容包括政府将继续推行财政扩张措施及适度宽松的货币政策。中美两国势将采取体贴市场的财政及货币措施，以支持私人消费开支，这对舒缓美国高企的失业率及持续稳定内地的经济增长步伐均不可或缺。我们认为投资市场仍可乐观，惟投资情绪仍将起伏不定。

　　利率偏向上行，而置业人士的承担能力受利率变动的影响渐增，反映中港两地楼市确实或正浮现泡沫。然而，如泡沫在爆破前有充足的时间发展，市场将出现难得的投资机会。换言之，如投资者把握时机在泡沫形成初期入市，并于泡沫爆破前退出，应可获取可观的回报。