大福证券：金虎之年

　　港股在2月份的走势升跌有序，升跌均以3天相隔。承接早前连续3天升市及3天跌市的走势，恒指在周四继续上升而又出现3连升。联储局宣布的退市策略仍将确保货币政策能体贴市场，令投资者释疑；如通胀前景无突变，利率将于一段较长时间维持于低水平。此外，欧盟将为希腊拟定解救方案，亦令入市信心增加；据报，德国建议为陷入财困的欧盟成员国的债务提供担保。在其他亚太区股市普遍报捷下，港股亦加入上升阵营；恒指在周四大涨368点，升幅为1.8%。指数经历本月以来的颠簸后已较上月收市反升，期间的最低点在周一出现，曾较1月收市跌3.5%。市况转佳，金融及资源股继续领涨。

　　中国国家统计局宣布内地1月份消费物价指数同比上升1.5%，升幅低于市场普遍预期。食品价格上涨3.7%，乃推动该指数上升的主力；而非食品价格仅微升0.5%。去年11月，内地消费物价指数结束连续9个月的跌势上升0.6%，升幅更于12月加快至1.9%，通胀重现眼前。此外，1月份生产物价指数同比攀升4.3%，显示生产成本的上升压力较大，势将助长消费物价上升。在当前的通胀水平下，中国人民银行短期内应不会调高利率。事实上，全亚洲的食品价格均现升浪，是区内消费物价走高的主因。预期庄稼收成应可舒缓食品价格及消费物价的上升压力，因亚洲的食品消费占总消费逾三分之一。在食品股中，我们建议投资者买入超大现代(0682.HK,$8.00,买入)及雨润食品(1068.HK,$21.00,买入)，可取之处是两者均具备上游业务市场的优势。

　　联储局发表其退市策略，为应对金融危机及支持经济活动而推行的特殊贷款及货币措施将会逐步撤走。联储局于过去两年半为市场注入流动资金，因期间金融市场出现信贷紧缩及极度不稳，严重影响正常的借贷活动；随着金融机构及市场转趋稳定，联储局亦可逐步收回其非常贷款计划。联邦公开市场委员会除了将利率削减至接近零水平外，亦透过大规模回购国库债券及机构证券以配合其宽松货币政策。

　　虽然当前美国经济仍需采取较为宽松的货币政策支持，联储局日后总要透过调高短期利率及减少银行储备存量以收紧金融市场宽松的状态。随着金融市场的状况持续改善，联储局必须将其非常贷款措施回复正常。联储局已大致完成退出该等注资计划，因所有有关计划下的总未偿还贷款已由2008年年底的高峰1-1.5万亿美元锐减至上周约1,100亿美元。联邦公开市场委员会预期，在当前的经济状况下，包括资源使用率低企、通胀趋势温和及通胀预期稳定，联邦基金利率将于一段较长时间维持于甚低水平。

　　投资建议

　　牛年将作结，预期恒指全年最少将可涨升61%。踏入2010年大市以向下调整为主，可能反可促成虎年的头威。由于全球经济复苏步伐仍未稳定，而股值亦已重返正常水平，故虎年的表现应难以凌驾牛年。尽管如此，港股今年仍有不少投资机会。欧元区国家爆发之主权债务危机应是今年的入市机会之一，中资金融机构在全球金融海啸中未受牵连，更何况仅仅的欧元区国家债务问题，内银股已提供吸引的入市机会。此外，中国已成较为发达的发展中国家，内需前景无疑最为亮丽，汽车及个人电脑的较高档消费正方兴未艾。本地银行及地产股亦具瞄头，内地业务发展渐见成果，但彼等的估值较同类的中资股仍偏低。有勇有谋，虎年亦投资好时年。