| 来源： |
香港文汇报 |
发布时间： |
2010年02月09日 08:17 |
作者： |
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瑞银投资研究执行董事、中资股策略师唐志刚表示，若美国奥巴马政府取消银行所有自营业务，将对股市造成剧烈的震荡。
──《新风险新机会》入市策略系列之二
投资市场面对今年内地及外围的宏观经济及政策调整，瑞银投资研究执行董事、中资股策略师唐志刚表示，从当前中资股的估值来看，对投资者来说已具吸引力，但由于外围存在较多不明朗因素，使股市估值与宏观基本面存在不断拉锯的过程。他预计欧元区国家财政危机对股市的影响，少则一个月，多则会持续半年。不过，他认为三、四月份股市会趋于明朗，而本月余下的日子则需要小心，但恒指在18,000点附近投资者可以入市，而长线投资者其实当前已可选择部分有投资价值的股票购入。
瑞银唐志刚：短线候万八点 长线可分段买
受内地提早退市、欧元区国家爆发财政危机以及美国加强对银行监管三大因素影响，近期香港股市大幅下挫，以恒生指数昨日收市位19,550点计算，较去年11月18日23,099点的高位下跌3,549点，跌幅达15.4%。
牛市中常有较大幅度调整
就这一轮股市大调整，唐志刚日前接受本报记者专访时表示，任何一个牛市都不是一直上升，当中是会出现较大调整。经过这一轮的调整，香港股市是否已具备投资价值，他举历史数据来说明。他说，以过去15年MSCI(摩根士丹利中国指数)为例，该成分股每年盈利增长超过15%的年份，该指数平均每年上涨的幅度达39%，而所有盈利增长超过15%的年份，只有2001年和2004年这两年指数是下跌或者持平。
唐志刚分析，其中2001年是因为2000年公司盈利大幅下滑基数较低和2000年延续下来的沽压未止，使该年MSCI中国指数是下跌。
唐志刚续称，2004年从政策面来说，与今年情况较为相似，当时是在3月份推出宏调措施，令MSCI中国指数从4月初至5月中下跌26%，但在5月中之后的6个月，该指数却大幅反弹33%，而全年指数基本上与年初持平。
欧洲危机影响可达半年
根据有关预测，2010年和2011年MSCI中国指数成分股的盈利增长分别为22%和16%，当然这个预测有待于时间来修正。不过，唐志刚指出，今年从经济基本面来讲，与2004年颇为不同，2004年不明朗的仅是中国因素，而此次还涉及欧美等国家，情况复杂很多。他称，若仅是中国的宏调，相信股市经过一至两个月的调整已结束。
上周再有欧元区国家爆发财政危机，令稍为回稳的环球经济蒙上新的阴影。唐志刚表示，据瑞银欧洲分析师分析，此次欧元区国家财政危机问题严重，需时处理。唐志刚认为，欧元区国家财政危机对股市影响少则一个月，多则会持续半年。
美国退市冲击对冲基金
另一困扰股市的是美国经济问题，因该国政府今年可能逐步有退市政策出台。唐志刚分析，若美国逐步收紧银根，对部分依赖借贷的对冲基金造成压力，而更重要的是近期奥巴马政府提出加强对银行业的监管，其中包括取消银行所有自营业务，有关政策若真正实施，将对股市造成剧烈的震荡。不过，他相信奥巴马基于政治上的平衡考虑会处理好有关问题。
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