大福证券：拨开云雾

　　内地银行及地产市场继续传出不利消息，中资股继续受沽盘蹂躏。中国银行(3988.HK,$3.68,买入)确认其增资计划后仍难消沽压，在周二下滑3.4%。内银股普遍遭甩卖，即使当前并无相类融资计划的银行亦受波及；其中工商银行(1398.HK,$5.61,买入)的跌幅可比中银，惟我们认为工行的增资需要乃内地银行中最小。

　　恒指在周二急挫489点，即2.4%，在过去11个交易日中有10天报跌收市。虽然所有主要股票均遇沽压，但国企指数及H股金融指数分别下滑3.8%及3.6%，清楚反映拖累大市急跌的主力。大市跌势未止，周二终触发跟进沽盘；大市成交增加至774亿元。

　　大市成交增加可归因于市场出现普跌，但部分异动的中小股成交亦令人瞩目。其中嘉盛控股(0729.HK,$1.46)公布以27.5亿元收购深圳可充电锂电池生产业务，以将其业务从证券经纪服务转型，并转换控股控东；由于嘉盛以现金加代价股份的形式收购新业务，新业务的卖家将成为该公司的新控股股东。嘉盛股价飙升62%，是周二表现最佳的股票。然而，真正吸引跟进买盘的，可能是嘉盛获李嘉诚入股成为该公司的策略股东；李嘉诚按每股0.73元认购嘉盛4亿股新股后，将持有嘉盛全面摊薄股权2.5%。

　　大昌行集团(1828.HK,$5.00,持有)在周二尾市突见买盘涌现，急涨40%收市，表现仅次嘉盛。该公司之核心汽车代理业务于内地市场持续扩张，发展前景有可观之处；此外，预期其母公司中信泰富(0267.HK,$16.76,买入)或于适当时候出售大昌行之股权，以集中发展特钢、铁矿石开采及地产等核心业务，大昌行具备被收购的潜质。我们预期如大昌行获洽购，收购价仍将较现股价有相当溢价。

　　日本第二大电讯公司兼第二大有线电视营运商KDDI，宣布收购该国最大的有线电视营运商Jupiter Telecom的主要股权，显示电讯及电视业合并的趋势；而在中国国务院对“三网合一”的推进下，中国相关行业亦可能出现类似并购活动。我们认为香港亦将出现同样的发展趋势，而本地电讯及电视市场发展接近饱和，将促使并购活动及行业综合发展。KDDI以约40亿美元收购Jupiter 37.8%权益，意味该电讯兼电视业务综合企业总值为106亿美元；Jupiter当前于日本拥有330万名客户。九龙仓集团(0004.HK,$38.20,持有)拥有73.6%权益之有线宽频通讯(1097.HK,$1.18,买入)现有130万名本地电讯及收费电视客户；该股看来被市场严重低估，因其24亿元市值相当于Jupiter相应估值不足3%。

　　投资建议

　　港股已遭严重超卖，只要投资气氛喘定，将出现大幅反弹。由于外围经济依然脆弱，我们认为内地收紧刺激经济措施仍未成气候，中央政府应只会采取措施避免经济增长过热。资本市场应有助吸走过剩游资；而银行资本需求的压力增加，应有效促使彼等自行控制贷款增长。

　　港股疲软乃主要因市场忧虑资金流走，如内地的市场开放政策出现任何突破性的发展，以引导更多内地资金流入本港，港股的疲态仅属短暂。港交所(0388.HK,$133.40,买入)正提倡于香港发展以人民币为交易及结算货币的投资市场，以助推进人民币国际化；中央政府或对此表示支持。趁低吸纳，正合时宜。