大福证券：反弹就绪

　　虽然港股持续向下，但在过去两个交易日却努力摆脱美股急挫的影响，展现一定的抗跌力。恒指在上周五由全日最低位20,250反弹至20,726点收市，该指数在周一继续展示弹力。虽然大市在周一显著低开，但其后逐步回稳，走势与前一个交易日相若，但全日波幅明显收窄，大市成交亦然。中资股仍有较大沽压，金融股尤甚，这从国企指数下跌1.0%而H股金融指数下滑1.6%可见。中国银行(3988.HK,$3.81,买入)确认计划透过发行可换股债券集资最多人民币400亿元；由此最终新发的A股将使发行股本增加少于4%。该行亦有意取得扩大股本最多达20%的授权，有待股东批准。该股在周一下挫2.1%，跌幅是三大内银股中之最。

　　在中国移动(0941.HK,$75.10,持有)及蓝筹地产股逆市报捷下，恒指全日仅温和下跌0.6%，惟其重磅股之首汇丰控股(0005.HK,$84.30,买入)录得与H股金融指数相若的跌幅。如美国通过建议落实订立新法例，以限制该国商业银行从事较高风险的投资银行业务，这对汇控的影响将仅属轻微；因该行总部驻于英国，而其业务范围亦已进一步扩展至亚洲地区。由2月1日起，从伦敦迁回香港的汇控行政总裁办公室将正式投入运作。我们认为汇控将带头掀起趋势，触发更多国际金融机构随之将地区总部迁至香港，以为扩展地区业务铺路；而内地市场将是彼等首要的业务扩展目标。

　　本地地产股在周一表现出众，股价明显造好。新鸿基地产(0016.HK,$106.20,买入)涨升2.1%，并成为其同业中交投最活跃的股票。恒基地产(0012.HK,$52.15,买入)亦跃升1.9%。本地地产股受热捧，可归因于港府发表报告指去年新住宅供应减少至7,200个单位，是38年以来的新低。一手住宅供应紧绌，将继续支持楼价上升。由于可供发展的新土地供应有限，地产发展商均偏向提升其现有项目的质素，以尽量提高物业的售价及利润，导致同一地区新建物业较旧有物业的溢价持续扩大。虽然信和置业(0083.HK,$13.84,买入)周一表现脱节，但该公司向来把握每一个机会积极补充土地储备，而在市场对位置优越的一手物业需求殷切下，该公司应受惠良多。

　　港铁(0066.HK,$25.80,买入)正邀请地产发展商就九龙南线柯士甸站两幅相邻地皮提交发展意向书，正好测试地产发展商对扩充土地储备的胃纳。该两幅地皮将提供总建筑面积合共128万平方，用作发展高档住宅。两幅地皮邻近九龙港铁站的综合发展物业，价值应不菲，市场估值高达160亿元，即楼面地价每平方约12,500元。另一方面，去年中环国际金融中心商场租户的总零售销售收入跃升25%至60亿元，反映其商铺的加租潜质甚大。去年游客消费开支是香港零售销售的强心针，其他大型购物商场亦应录得相若的销售收入增长。据报，去年国际金融中心商场零售销售收入的30%乃来自内地访港旅客的消费开支，由此可大约估计其他购物商场的零售销售收入也有相当比例来自内地旅客消费。

　　投资建议

　　虽然内地银行及地产市场的消息依然乏善足陈，但我们认为中央政府将尽量采取体贴市场反应的措施，以控制贷款及楼价急剧增长。据报，部分城市的银行已暂停向地产发展商及置业人士提供贷款；此等一刀切的措施无疑短视，长期执行将动摇经济的一根重要支柱。增加住房供应应是较理想的补救措施，而政府政策亦正循此方向推进。联储局于周二及周三举行为期两天的议息会议和参议院对联储局主席伯南克连任提名的表决，将对美国市场具相当影响力。显然，当前市场均希望利率及联储局主席维持不变；大市正准备反弹。