2010港股投资策略

　　摘要：一般而言，做年度策略报告采用的是Top-Down方法,即：先对下一个年度的宏观经济做一个分析预测，然后过渡到行业的分析和预测，最后才是进入个股的讨论。在上述假定的宏观，行业环境下，该上市公司的经营环境将受到怎样的影响，其未来数年的销售收入，盈利状况会如何变化，然后折算出未来现金流的现值。最后提出买卖意见。这样的一份策略报告往往洋洋洒洒几十页。各大证券公司的策略报告基本都这样做，各位投资者也看得多了，同样的报告不一定有兴趣再多看一份。

　　我们在这里另辟蹊径，从一个相对简单的视角入手提出我们认为2010年值得关注的板块和个股。我们不认为通过这样提出的板块和个股表现就会输给通过上述传统方法（如：Top-Down）提出的板块和个股的表现。更何况，证券市场原本就需要各种不同的声音，只有这样投资者才能最大限度地受益。

　　正文：一般而言，做年度策略报告采用的是Top-Down方法,即：先对下一个年度的宏观经济做一个分析预测，然后过渡到行业的分析和预测，最后才是进入个股的讨论。在上述假定的宏观，行业环境下，该上市公司的经营环境将受到怎样的影响，其未来数年的销售收入，盈利状况会如何变化，然后折算出未来现金流的现值。最后提出买卖意见。这样的一份策略报告往往洋洋洒洒几十页。

　　这样做策略报告固然是个比较好的方法，但相信投资者这样的报告也看得多了。如果有一份策略报告是从另一个不同视角入手，而且其背后的原理很简单，很容易明白，投资者一定能获益匪浅，至少从某个层面上来讲，可以认为是如此。在我们详细讨论我们的方法之前，先举个简单的例子如下：

　　一家公司的一位部门经理手下有7个已共事数年的员工。也就是说，这位经理对手下的这7位员工的综合工作能力非常熟悉。现在，公司老板要求这位经理选出一位员工去完成一项任务。这位经理会怎么选? 选择的过程可以搞得非常复杂，非常精细（比如：通过对这项任务的特点，员工在各方面的能力，员工的性格等等诸方面进行分析，然后做出选择），也可以搞得相对简单。这个简单的方法就是考察每个员工在过去数年中每年的工作评价（一般来讲，档案中都会有记录），然后综合起来给出一个评分。表现越稳定的将得到越高的评分，一年表现很好，下一年表现很差，再一年表现又好的员工得不到高分。最后，评分最高的就被选出来去参加那项任务。可以理解，通过这样相对简单程序遴选出的员工顺利完成那项任务的概率并不一定会比通过很复杂程序选出的员工在顺利完成这项任务上低。

　　我们在选择推荐关注的板块和个股时，用的是类似的方法。

　　前提：2010年是经济复苏的一年，内需和出口的提升都是各国放在优先位置的；通胀迹象有所显现，但并不显著。

　　（一）板块

（1） 首先选出恒生综指下七个最主要的指数来分别代表消费，公用事业，金融，地产，信息技术，服务和工业品等七个板块。恒生综指则被用来代表大盘。

（2） 计算出每个板块自2001年到2009年12月24日以来每个季度相对于恒生综指的表现。比如：消费板块在2001年第一季度的涨幅为2.33%，而同期恒生综指的表现为下跌14.23%；那么消费板块在2001年首个季度相对于恒生综指的表现就是16.56%。依此类推，计算出每个板块，这段时期里每个季度的相对表现。