大福证券：静极思动

　　本周新年假期休市前，投资者均抱观望态度，港股在周二窄幅上落。恒指扭转前一个交易日的跌势，温和上升19点，即0.1%。虽然内地股市获金融股的买盘支持，但本港中资金融股只作个别发展。其中中国银行(3988.HK,$4.09,买入)下跌1.2%，而其A股则跃升1.7%，该股两地表现的差异最为明显。大市成交仅为344亿元，部分较小型股票的交投变得抢眼。精优药业(0858.HK,$1.52)、中国玉米油(1006.HK,$6.13)及湖南有色金属(2626.HK,$3.02)的股价变动较急，分别大涨35%、14%及下跌16%，均成为最活跃港股之一。

　　精优因进行内部监控调查而自2007年9月20日起停牌，直至上周四才复牌。中国玉米油是内地最大的玉米油生产商之一，自于12月18日上市以来一直买意盎然，现价已较招股价每股3.59元高逾70%。至于湖南有色，其控股权由湖南省人民政府国有资产监督管理委员会转移至中国五矿集团后，获中国五矿以大幅折让的价格每股1.73元提出全面收购，其股价明显因而受挫。由于中国五矿是湖南有色同业中的大型国有企业，两者作业务架构重组或有利后者潜在的业务拓展。

　　整体来说，本地地产股表现最佳，业内龙头长江实业(0001.HK,$98.60,买入)及新鸿基地产(0016.HK,$114.60,买入)分别上升1.8%及1.6%。部分市场人士对周一土地拍卖的成交价寄予不切实际的厚望，信和置业(0083.HK,$14.82,买入)以96亿元购入两幅拍卖地皮的应占权益，乃与我们预期吻合。由于该处大部分发展项目已为信置拥有，其他发展商对该两幅地皮的兴趣自然大减。信置主要的优势乃其对发展项目未来出售时之定价能力及发展规划之灵活设计，而非减省成本的协同效益。而评论地皮成交价「低于预期」反映地产发展商看淡前景，实属粗浅之说。

　　公司/行业动向

　　虽然今年初经济动荡，但2009年本港新股上市的集资金额仍创有纪录以来的新高，港股弹力令人感到意外。截至12月中，新股上市的集资金额为5,955亿元，已打破2007年全年录得的最高纪录5,908亿元。然而，今年新股表现令人大为失望。初步分析显示，20大新股中逾半上市以来的表现均逊恒指。我们认为估值对股票的表现影响甚深，而投资者对新概念的兴趣亦非常重要。2009年新股活动打破纪录，或对2010年的上市活动构成压力，然而集资压力减少应有利第二市场的活动。此外，部分本地上市的公司或于内地上市，应有助减少该等公司于港股集资的需要。从微观流动性的角度看，这应是2010年港股的亮点之一。

　　策略

　　过去两个交易日大市成交低企，意味大型的机构投资者早已收兵，而投资者的兴趣亦转移至较小型股票。我们仍然认为当前是投资者就明年大市可能出现较为温和升势建立投资组合的良机。除了主题股票外，我们亦看好具良好隐藏资产及财务状况的落后股如中国移动(0941.HK,$69.65,买入)及和记黄埔(0013.HK,$51.10,买入)。具重组潜质的综合企业如中信泰富(0267.HK,$20.45,买入)及太古(0019.HK,$92.05,买入)亦为我们所爱。