| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年06月08日 10:23 |
作者： |
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过去一周H股市场再度强劲上涨，国企指数一周累积涨幅达到4.16%，收至10862.05点。
从主要股份的情况看，钢铁及有色金属类股份表现较好，石化及航运类股份表现相对欠佳。这种分化走势很大程度上是受到大宗商品价格变化、运价变化等因素的影响，而后者则主要取决于经济复苏的程度和速度。因此，在经济出现确定性复苏和反弹之前，尚难以判断大宗商品价格以及相关股份的股价升势能持续多长时间。
上周三只钢铁类H股全面受到追捧，马钢、鞍钢以及重庆钢铁累积涨幅分别达到20.09%、18.09%和20.72%，收至5.14港元、13.58港元和3.67港元。除估值相对偏低、行业基本面出现好转等因素之外，对于铁矿石价格谈判即将完成以及最终降价幅度较大的预期也是一种重要的推动因素。对于澳洲力拓公司和日韩钢铁企业达成的价格，中钢协表示不能接受及不予跟进，并表示铁矿石合同价格最少减价40%，即回落至07年水平，且预计国际铁矿石价格谈判将于6月底前结束。
国际石油、煤炭等能源价格升至数月来的高点，对于H股市场亦带来重要影响。一方面，在国际煤炭价格回升的背景下，国内煤炭价格上涨的预期增加。已有消息称山东电煤合同价格较去年水平上涨4%，以及山西焦炭行业正酝酿6月份提价，价格提升对于煤炭企业而言，当然是提升盈利的好机会。上周兖州煤业大幅上涨16.63%至11.22港元，另外两只煤炭股中国神华和中煤能源亦获不菲涨幅。
另一方面，国际原油价格的连创新高对国内炼油商而言却是一个重要的负面因素，尽管新的成品油定价机制已经公布且国内成品油刚刚提价，但目前原油价格已经升至每桶70美元左右，按照新的定价办法，原油价格高于每桶80美元时，开始扣减加工利润率，直至按加工零利润计算成品油价格。这种定价办法使得原油价格在每桶80美元之上时，炼油企业的盈利能力将无法得到保障。此外，对中石油而言，原油价格上涨还意味着石油特别收益金的大幅增加，相关负面影响将不容忽视。
当然，在世界经济确定复苏和反弹之前，原油价格可能将难以上升至更高的水平。欧美国家失业率的高企不下令消费需求增长乏力，进而为经济复苏蒙上一层阴影。如果世界经济复苏尚需时日，那么数月来全球股市的大幅上涨可能正进入尾声。从巴克莱资本最新公布的一项调查报告来看，全球69%的机构投资者并不看好近期全球股市的反弹趋势，认为股市的强劲反弹并不意味全球经济出现根本好转，只有4.5%的被调查者对经济前景持乐观态度。
相比之下，中国的情况要好得多。中国物流与采购联合会公布的5月份PMI为53.1，略低于4月份的53.5，但仍连续第三个月处于50上方。这显示在政府一系列经济刺激政策的带动下，制造业逐步走出低谷，并保持回升态势。11个PMI分类指数中，新订单指数从上个月的56.6小幅降至56.2，而新出口订单指数则从4月份的49.1升至50.1；这显示投资和消费的回升对企业生产起到较强的拉动作用，而外部需求也可能渐趋回暖。当然，对国内经济也不能盲目乐观，增加内需并逐步摆脱经济对外需的依赖，似乎还尚需不少时日。
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