| 来源： |
招商证券香港 |
发布时间： |
2009年03月02日 17:50 |
作者： |
陈文质 |
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一周市场表现：A股本周创2个月来最大单周跌幅，流动性驱动的非理性上涨之后全面回调；美股持续下挫，道指创下12年新低，7000点关口近在咫尺；港股本周振荡前行，恒生指数微涨112.4点，收报12811，上涨幅度0.89%，国企指数受A股影响下跌163.48点，报6902，下跌幅度达2.31%。大市成交持续萎缩，周成交额为1,895.34亿港元，较上周微降2.49%；其中窝轮和牛熊证周成交额分别为236.15亿港元和275.90亿港元，比上周分别微降6.48%和3.15%，成交额占大市总成交金额分别为12.46%和14.56%。
市场成交情况：窝轮市场交易气氛持续走淡，日成交额占大市成交比率逐步下降，触及10%底线，牛熊证成交基本持平。窝轮的成交主要集中于恒指沽轮、恒指购轮，中国人寿、中移动、建设银行、汇丰控股、A50中国基金、中石油、工商银行和中海油的购轮以及中移动沽轮和国指购轮，其中恒指沽轮占比达24.81%，其它占比5-10%不等；牛熊证交易依然集中于恒指熊证和恒指牛证，两者成交额占总成交额分别为39.29%和37.69%，合计达76.98%，中移动牛证熊证、A50中国基金牛证熊证、汇丰牛证及中国人寿牛证熊证亦分别占1-3%不等的比例。
价值分析：港股波幅日益收窄，投资者对市场后市趋势存在较大分歧。
市场的整体波幅稳步下调，但窝轮的引伸波幅仍然偏高，对比几只最受欢迎的正股的历史波幅和窝轮平均引伸波幅，后者普遍比前者高10-20%。从恒指窝轮的街货量分布看，投资者仍然是三四月份看多，五六月份做空，恒指牛熊证的街货量分布则反映了市场预期恒指波动区间为11000-15000。
窝轮牛熊证精选：恒指熊证61652，到期日2009-07-30，收回价14600，3.4倍杠杆；汇丰熊证61761，到期日2009-08-03，收回价70.88，2.49倍杠杆；汇丰沽轮16192，到期日2009-09-29，行使价60，实际杠杆1.88倍，引伸波幅63.34%。
下周投资策略：本周美股连续下跌，道指创下1997年4月以来的新低。
世界经济局势持续恶化，中短期难见好转迹象。我们保持先前观点，港股仍将振荡下行，投资者可短期做空，仍然建议买入恒指熊证61652。
另外传汇丰将低价供股巨额融资，亦可关注汇丰熊证61761和汇丰沽轮16192。
(具体内容请见附件)
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