| 来源： |
招商证券香港 |
发布时间： |
2009年02月17日 16:30 |
作者： |
陈文质;何钟 |
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一周市场表现：本周港股市场延续了前段时间的震荡局势，A股的小牛行情并没有产生太大的推动力，受美股市场的影响，港股涨跌互现。本周恒生指数收于13554.67点，下跌100.37点，下跌幅度0.74%，总成交金额为2,063.03亿港币；其中窝轮和牛熊证成交金额分别为324.78亿港币和346.66亿港币，占总成交额百分比分别为15.74%和16.80%，比上周略有上涨。
市场成交情况：从本周的日交易情况来看，窝轮和牛熊证的交易热度在逐渐回升，两者不相伯仲，窝轮的表现则略强于牛熊证。从成交金额方面观察，窝轮交易仍然以股份认购证为主，占53.36%，恒指认沽证和恒指认购证分别占比22.19%和11.69%；而牛熊证的交易则集中于恒指牛证和恒指熊证，两者成交占比分别为52.38%和29.27%，共计81.65%。从数量上来看股份认购证有2,062只，占总量的71.85%；牛证的数量是熊证的近4倍，占78.37%，其中恒指牛证和恒指熊证分别为288只和490只，占总量的15.09%和32.71%。
价值分析：目前恒生指数的30日波动率已经从去年11月份的100%的高位回落至40%左右，有走稳的趋势，但目前市场上窝轮的平均引伸波幅仍高达92.70%，投资者在投资窝轮的时候仍需谨慎。现在市场上窝轮的平均溢价率为58.60%，平均实际杠杆为4.47倍；而牛熊证的平均溢价率为8.98%，平均杠杆为3.18倍，平均财务费用年利率为11.98%。
窝轮牛熊证精选：恒指牛证61126，收回价12000；恒指熊证61653，收回价15400；国指牛证61798，收回价6800；国指熊证31990，收回价9000。汇丰认购16191，到期日为2009-10-30，行使价65；中移动认购16167，到期日为2009-08-17，行使价70.88。
下周投资策略：虽然A股一枝独秀，但实体经济仍未见任何复苏迹象，在全球金融海啸的影响下，A股反弹行情料难持续，亦难拉动港股走出独立行情，我们判断港股仍将持续箱体振荡，振荡区间为12000-15000。
在整体市场波动率逐步回调并且趋于走稳的情况下，投资者需要警惕窝轮的引伸波幅的下调，同时在目前仍不稳定的市场下，牛熊证投资仍需谨慎。（具体内容请见附件）
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