| 来源： |
招商证券香港 |
发布时间： |
2009年02月23日 15:14 |
作者： |
陈文质 |
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一周市场表现：本周港股持续走弱，恒生指数下跌855点，收报12699，下跌幅度6.31%；国企指数跌502点，报7066点，下跌幅度6.64%。大市成交持续低迷，周成交金额为1,943.77亿HK$，比上周下降6.78%，日均成交额不足400亿HK$；其中窝轮和牛熊证周成交金额分别为252.52亿HK$和284.86亿HK$，比上周分别下降了12.81%和6.74%，成交额占总成交额比率分别为12.99%和14.65%。
市场成交情况：本周窝轮的交易主要集中于股份购轮、恒指沽轮和恒指购轮，其中股份购轮的成交额占比63.53%；而牛熊证的交易则依然集中于恒指牛证和恒指熊证，两者的成交额占比分别40.97%和38.67%，合计达79.64%。窝轮和牛熊证的日成交额占总成额比率本周双双下滑，其中窝轮的下降幅度较大，投资者意识到市场波动率的回调，减少窝轮的交易以避免引伸波幅方面的损失。
价值分析：从恒指窝轮的街货量分布看，投资者时间上主要以3、4月份看多，5、6月份看空为主，而恒指牛熊证的街货量分布则显示，在空间上大多数投资者认为恒指波动区间为11000-15000，这和我们之前的判断是一致的，不过空头的比例要胜于多头，说明市场普遍预期近期港股仍将下行。另外港股3个月场外期权的引伸波幅最近一个月有较大幅度的回调，目前处于40%-50%的波动区间，而恒指30日波动率也显示整体市场波动趋于平稳的态势。
窝轮牛熊证精选：恒指熊证61652，到期日2009-07-30，收回价14600，3.88倍杠杆；汇丰熊证61770，到期日2009-07-27，收回价63.88，2.77倍杠杆；中移动牛证60238，到期日2009-05-25，收回价60.88，4.87倍杠杆。汇丰沽轮16192，到期日2009-09-29，行使价60，实际杠杆1.76倍，引伸波幅66.34%。
下周投资策略：恒指将可能随美股继续下挫，建议可以适当买入恒指熊证61652，同时也可以考虑汇丰熊证61770和汇丰沽轮16192。交易上以偏向牛熊证为佳，避免窝轮的引伸波幅下调时造成亏损。大市看空，金融股风险依旧。(具体内容请见附件)
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