事件描述

　　昨日外盘美国钢铁个股跳涨23.5%,今日申万钢铁领跌,跌幅1.18%。

　　事件评论

　　基于中国需求预期好转而涨:向来包括美国钢铁板块在内的外盘周期股走势整体紧随基本面(预期),本次美国钢铁股价跳涨也不例外。作为全球大宗需求的主导地区,中国近期信贷数据宽松、降准及地产去库存政策等使得钢铁需求预期改善,虽然在淡季尚未兑现到钢材实际成交量上,但却带动了当期中国钢价反弹,进而提振了全球钢铁基本面好转预期,是本轮美国钢铁股价上涨的核心驱动因素。由此,我们也看到,美国热轧、冷轧价格早在2015年11月下旬以来便开始上涨,但美国钢铁股价本轮实质性反弹却起于2016年2月中旬, 与中国1月信贷数据出台时间整体保持一致。

　　服从地位、估值相异,对A 股影响不大:今天A 股钢铁板块跌幅倒数第一的表现已经表明了美国钢铁昨日跳涨对于A 股的影响并不大,之所以如此,原因在于:1)近2年以来,中国钢铁板块行情表现与外盘钢铁股价走势持续背离, 并不受外盘行情左右;2)全球钢铁需求看中国,在基于中国需求改善预期的行情中,A 股钢铁股票表现理论上会领先于海外;3)股价始终是估值与盈利的综合体现,即便有相同的盈利驱动因素,但估值的高低不同,也会导致中美钢铁股价走势相异。前期美国钢铁股价持续下跌(2014年6月20日至今累计跌幅54.40%,中国钢铁板块同期上涨68.81%),进而导致即便美国钢铁股价近期累计反弹超过70%,其绝对估值依然显著低于A 股钢铁。

　　核心逻辑未变,板块谨慎乐观:虽然今日钢铁板块有所回调,但目前阶段决定A 股钢铁板块行情的关键要素需求好转预期,短期并未改变,因此,我们倾向于认为板块现阶段仍具有博弈价值,急涨回调为情理之中。只不过,需要注意的是,在预期未得到进一步强化之前,随着板块涨幅提升、预期需要兑现时间临近,板块风险与收益匹配状况呈逐步下滑趋势,需要警惕建筑终端开工不达预期、钢厂大面积复产等对钢价反弹造成的压力。基于此,仍建议适当关注低估值首钢股份、凌钢股份、大冶特钢、华菱钢铁、宝钢股份、河钢股份、新钢股份、武钢股份、方大特钢。此外,在创业板回升之际,具有业绩等安全边际的转型、主题标的仍值得关注,包括国改预期强烈的凌钢股份,转型预期法尔胜,受益于海外油气拓展顺利的玉龙股份,主业高增且具3D 打印概念的中钢国际,打造供应链综合服务商的欧浦智网。