事件描述

　　在全球持续宽松的背景下,大宗商品价格近期出现明显反弹。其中黑色金属产业链表现抢眼,今日黑色期货主力合约螺纹(1962,4.31%),热轧(2083,4.99%);矿石(365.5,4.88%);申万钢铁(5.25%),排名第一,跑赢上证综指2.90%。

　　事件评论

　　1、虽然有供给和库存数据的配合,但历史经验无数次表明,这些都不能稳定地支持产业链价格上涨,信贷宽松导致的需求刺激预期才是本轮钢铁产业链反弹的根本原因。本次价格反弹再次证明了,需求才是产业的核心矛盾,脱离需求谈其他都是水中望月;

　　2、虽然此次信贷宽松叠加了地产刺激政策,但房地产中长周期并未出现根本转变;

　　3、短周期的波动虽然会一直存在,但在长周期的压制下,向上的动力被减弱,也是过去五年每一轮反弹均低于预期的核心原因。预计本轮价格反弹同样不会有太超预期的表现,行业仍将延续前几年减产-反弹-复产-下跌的循环;

　　4、前期我们已经反复论证过供给侧改革漫长及反复的过程,因此,可以预计的是,我们很快将会观察到钢厂产量提高的现象。在产量尚未释放且没有其他因素进一步影响需求这个核心矛盾的情况下,预计价格反弹仍将延续;

　　5、近几年的股价表现经验统计表明,钢铁行业并不具备防御性。行业基本面好转只是超额收益的必要条件,核心仍然在于整体市场的走势。在目前大盘反弹得到一致认可的情况下,我们建议短期可以积极参与板块博弈机会,并延续过去几年的投资习惯,继续关注转型主题型钢铁公司,优先选择首钢股份、大冶特钢、华菱钢铁、宝钢股份、河北钢铁、新钢股份、武钢股份与方大特钢。

　　风险提示:

　　1、市场发生系统性风险;

　　2、需求超预期波动。