投资策略:本周上证综合指数上涨3.49%,其中钢铁板块上涨4.91%。年初市场对于钢铁、煤炭等行业的关注点在于供给侧改革,对此市场已有较充分预期。实际上我们认为今年周期板块最大的超预期因素在于需求复苏推动的价格、利润大级别反弹。19日我们发布中线看多钢价系列报告第4篇《需求反击、看多周期》,预计地产、基建、存货重建将推动的钢铁订单扩张,配合调整充分的供给端,钢价矿价、行业利润将有大级别反弹,建议中线做多黑色商品期货。股票市场的不确定性主要来自整体资金环境,当然若周期品价格反弹,股票也理应存在超额收益机会,建议关注弹性类华菱、首钢、新钢等;矿石类宏达矿业、山东地矿、金岭矿业;流动性类武钢、宝钢等。更详细逻辑可以关注我们去年底以来发布的深度报告《好戏在后面》以及《中线看多钢价系列报告》。

　　国内钢价:本周钢价上涨。节后商家陆续归市,虽然交投气氛偏淡,但由于钢材库存偏低,市场对后市钢价走势普遍较为乐观,惜售情绪浓厚。而对于二季度钢材需求我们依然保持乐观,年后披露的1月2.5万亿巨量新增贷款及社会融资规模看资金供应充足,16年基建投资有望再度发力。而部分低库存城市若销售持续向好,地产开工或将触底反弹。在此背景下淡旺季切换带来的需求环比增量将导致行业钢产量阶段性回升,后期钢价反弹行情有望延续;

　　库存情况:本周上海市场螺纹钢库存20.71万吨,较上周上升1.27万吨,热轧库存58.15万吨,较上周上升4.15万吨。从全国范围看,各品种库存环比上升,Mysteel统计社会库存总量1205.26万吨,环比上升126.73万吨。节后钢贸商补库,但目前社会库存与去年春节第二个周五数据相比依旧处于低位,同比下降24.55%,库存减少达392万吨。后期需求一旦回升,偏低的库存将为钢价上涨注入弹性;

　　国际钢价:本周国际钢价偏强运行。由于近期美国扁平材方面进口到货量下降,市场供应趋紧,价格出现持续上涨,而中长期看需求依然保持乐观,价格上涨走势有望延续。而美国长材价格表现不佳,主要原因在于房地产需求疲弱,后期价格或振幅加大;欧洲钢材保持平稳,钢价在经过接连的下挫之后进口资源价格优势收窄,钢价整体已经趋于平稳,开春后需求有望小幅回暖,后期钢价或震荡上行;

　　原材料:本周矿价平稳。河北地区66%铁精粉现货价格450元/吨,环比上升20元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格360元/吨,环比上升10元/吨。普氏指数(62%)48.2美元/吨,周环比上升2.7美金/吨。节后钢厂普遍对后市需求看好,前期部分停产高炉复产开工,在铁矿石库存整体偏低情况下部分中小钢厂加大补库力度,现货需求偏好。我们认为后期铁矿石需求有望继续好转,二季度存货周期与需求季节性波动或推动钢厂开工率持续上行,矿价中大级别反弹值得期待;

　　行业盈利:本周毛利涨跌互现。虽然钢价涨幅不小,但矿价亦表现强势,以上海地区数据为例,本周我们模拟的重点企业主要产品毛利表现分化,其中热轧卷板(3mm)毛利上升9元/吨,毛利率上升至-1.24%;冷轧板(1.0mm)毛利下降15元/吨,毛利率下降至-8.40%;螺纹钢(20mm)毛利下降12元/吨,毛利率下降至0.59%;中厚板(20mm)毛利上升29元/吨,毛利率上升至-8.43%。