货币供给较宽松、经济下行压力大,通胀回落:9月M2同比增13.1%,比上月回落0.2个百分点;CPI同比增1.6%;美元兑人民币汇价期末6.3613;PMI为49.8%,比上月小幅回升;进出口总额同比降11.4%;贸易顺差603亿美元。

　　行业形势

　　9月一二线城市土地成交环比微升:9月一二线土地累计成交2.97亿平,同比减28.8%,比上月升1.27个百分点,当月成交土地0.32亿平,环比增0.3%。

　　新开工和销售增速同向变动且增速缩小:9月新开工和商品房销售累计分别同比减12.6%和升7.5%,前者比上月升4.2百分点。两者增速差缩小。

　　开发商结余资金增速继续回升:9月开发商资金来源与房地产投资之差累计2.01万亿,同比降4.73%,比上月升2.27个百分点。

　　地产A对H股溢价:龙头地产A股15年PE动态10.3倍,较龙头H股PE溢价22.5%。

　　销售增速继续回升,房价环比缩小:9月购地、销售和新开工分别累计同比降33.8%,升7.5%和降12.6%。9月百城住宅平均价格10817元/平,同比升1.36%,比上月升1.21个百分点;环比降0.67%,增速有所缩小。

　　估值和投资

　　10月20日,板块2015年PE(TTM)23.7倍。行业面临政策、基本面向上契机,当前地产PE对A股PE溢价率为17.0%。行业估值较前期回升。