销量增速将进一步放缓。1-9月商品房销售面积同比增长7.5%,销售额同比增长15%,其中九月单月增速分别为8.96%和15.03%。9月单月销售仍旧维持于正增长,且销量绝对水平为历史同期最高。但是增速放缓的趋势十分明显。从我们跟踪的高频数据来看,十月前半月的销售增速亦显平淡。加之去年四季度基数较高,我们预计年内销售增速高点已经探明,四季度销售增速将进一步放缓,但全年销售的绝对量仍有望创出历史新高。

　　投资将现反弹,力度不容乐观。从地产开发投资完成额来看,九月单月增长-3.12%,为有统计数据以来的单月最低值。从投资的先导指标来看,房屋施工面积触底反弹,新开工面积也在九月出现了突然跃升,这表明在经过将近一年的销售复苏以后,库存形势良好的区域和开发商开始了短期的补库存活动,四季度的地产投资有望触底反弹。但是代表中期投资意愿的拿地数据仍持续低迷,且单月增速再创新低。投资反弹的力度不容乐观。

　　库存去化仍处于良性轨道,房价向上趋势未改。九月末全国商品房待售面积为6.65亿平,库存绝对量已经连续半年停止了增长。结合中长期拿地增加供给的意愿持续低迷,行业库存去化仍在良性轨道上正常行进。但同时,9月房价走势出现了波折,主要体现在整体房价增速收窄,机构统计的二线城市房价出现负增长。但是库存去化带动房价走高的大逻辑仍未见改变,年内核心城市房价仍将保持向上态势。

　　投资建议:经过前几轮市场的大幅调整,龙头地产的估值已经进入底部区间,龙头公司以及主流地产股四季度销售业绩仍有继续增长的可能,继续看好蓝筹地产的配置价值,首推保利、万科;同时建议关注有基本面支撑的转型个股,推荐福星股份和香江控股;国企改革推荐上实发展。