短期内对银行压力有限;民生银行/华夏银行或将成为主要受益者:从表面上看,降息可能进一步挤压中资银行的净息差(NIM),对2015年下半年盈利能力造成更大压力。扩大浮动区间进一步表明利率市场化步伐加速,这或将为银行创造更大的存款定价自主权。较小型银行的存款利率浮动区间上调幅度一般大于大型银行,因此其资金成本压力将加大。我们认为存款利率浮动区间扩大对南京银行(601009 CH;未评级)和宁波银行(002142 CH;未评级)的影响程度大于其他同业,因为2015年1季度这两家银行的存款规模在16家上市银行中最小。

　　民生银行/华夏银行或将成为主要受益者:根据银监会最新公告,银监会可能考虑将存贷比从监管指标变为参考指标,这将大大缓解银行吸收存款的压力。因此,我们认为银行缺乏提高存款利率浮动区间的动力,面临的增量资金成本压力可能小于预期。尤其值得一提的是,招商银行(3968 HK/600036 CH;买入)、民生银行(1988 HK;买入/600016 CH;未评级)和华夏银行(600015 CH;未评级)将是存贷比限制放宽的主要受益者,因其目前的存贷比均高出75%的监管限度。与此同时,我们认为南京银行、宁波银行和农行(1288 HK/601288 CH;买入)可能丧失之前的低存贷比优势。

　　银行板块长期前景看俏:随着保险存款制度的推出,加之可能获得全金融牌照,中资银行迎来发展“新常态”,我们认为利率下行有助于银行强化差异化战略,提升银行资产质量,因为宏观经济风险有望在一定程度上得到改善。因此,我们预计中资银行2015年预期市净率均值在1.8-2.0倍左右,目前为1.2倍。鉴于此次降息力度不大,我们认为年内中国或将再降息两次。不过,此番降息后,6月很有可能再次降准,这将利好中资银行。因此,我们认为此番降息是银行股买入良机。我们看好招行(3968 HK/600036 CH;买入)和平安银行(000001 CH;未评级),因其1)2015年1季度税后净利润增长稳健(分别同比增长15.2%/11.4%,同业均值为3.7%);2)同期资产质量稳定(2015年1季度不良贷款率分别为1.24%/1.17%,同业均值为1.39%)。