2、防通缩将成为宏观政策主要目标。我们认为:(1)稳增长是政策目标之一,但是更为关键的目标是防通缩。欧央行QE推出,主要目标就是防止欧元区通缩。(2)通货紧缩对实体经济的负面影响非常严重,再加上经济增速向下,从趋势看,经济可能陷入“滞胀”困境中;(3)而通缩对银行业的负面影响主要体现在:存量债务和增量债务危机加重,“软资产”和“硬负债”的困境将在自我加强中不断恶化,同时也可能诱发支付危机。(4)而政策目标是降低银行业潜在的风险,防通缩可降低银行业风险。

　　3、货币政策的宽松是防通缩必须的、同时其及时性和全面性都在增加。(1)500亿专项再贷款,逆回购重启,MLF续作并且扩容500亿,这都在动用间接调控政策来释放流动性,降低利率。(2)宽松政策及时性的外部压力。欧央行QE计划出台,欧元将呈现趋势性贬值,人民币自然会升值,上周五人民币兑美元汇率已经出现升值,不仅我国出口受到负面影响,而且我国利率和国外的利率差也将进一步扩大,人民币升值趋势将被动增加。货币政策宽松也需应对外部的冲击。(3)宽松政策全面性需要。内外部政策目标增加,央行需要动用的货币政策工具需要增加。(4)货币政策的及时性应对和全面性在增加。

　　4、上周,银监会公布了监管架构改革方案,我们召开了电话会议,请社科院金融所专家对此项政策变化作了及时完整的解读。(1)主要是适应行业变化展开机构增减,同时适应减政放权的需要对监管权限和监管资源进行调整。(2)突出了城商行、信托、普惠金融的发展变化,扩大地方银监局的权限,突出监管的差别化,(3)同时实现监管职能从机构监管逐步过渡到机构监管和功能监管并重的。(4)这些变化都将引导银行业的整体的变化,主要是激活微观层面的创新能力,降低银行业整体的风险。

　　5、中信银行的最新变化:(1)“公积金网络贷款”在多家分行推广,南京分行已经上线;2)同阿里健康签订战略协议,正式进军线上线下医疗健康产业;3)港媒报道BBVA在港股坚持4.9% 的中信银行股权,浙江房地产商新湖中宝接盘,至此,BBVA继续持有中信银行4.7%的股权,减持主要是基于BBVA在华发展战略的调整;4)中信股份出售20%的股权给正大光明,实现股权结构的多元化,落实其国际化战略中的亚洲战略,正式推进中信股份混改。

　　6、平安银行的最新变化:进军财富管理行业。

　　7、招商银行的最新变化:“一次转型靠零售,二次转型靠服务“的战略在不断扎实落实,“云按揭”和“闪电贷”就是在动用互联网金融技术来改造传统的银行业务,并且充分体现“以客户为中心”的理念。

　　8、民生银行的最新变化:安邦继续增持民生银行,现在持有民生的股份达到18.35%,距离20%的监管红线已经不远了。稳坐民生第一大股东交椅。

　　9、重点推荐:招商、中信、平安和交行。建议关注:中行(估值低、国际化高、下一个混合所有制改革试点大行)和兴业(同业不缴存准受益最大、综合化改善、资产证券化业务常态化)。