长城证券研究报告内容摘要

　　证券行业投资评级:推荐(维持)

　　推荐逻辑:

　　提高直接融资比例,券商全面转型。提高直接融资比例是大势所趋,证券公司从“单一通道”迈向“综合金融机构”,扩资本+加杠杆+盘活资金,转型带来盈利提升。

　　未来三大看点:互联网金融+场外市场+大资管。互联网金融引发行业革命,变者胜出;新三板开启爆发式增长,未来3年挂牌公司数量有望突破万家;大资管时代,券商资管将成为全方位资产配臵平台。

　　主要业务盈利有望显著提升。经纪佣金率下滑空间有限,两融促进交投活跃;IPO注册制、国企改革、新三板扩容引爆投行业务;两融余额3倍成长可期,2015年有望达1.5万亿;资管总规模突破7万亿,未来将转主动管理。

　　精选优势个股:

　　参考美国证券行业的发展历史,在证券行业放松管制、竞争加剧的背景下,证券公司的发展将出现分化,呈现“大者强、小者精”的格局,发展出“大型全能型券商”和“专业精品型券商”。

　　重点推荐公司:

　　“大型全能型券商”:中信证券(600030)、海通证券(600837)、华泰证券(601688)、光大证券(601788)

　　“专业精品型券商”:锦龙股份(000712)