申银万国证券研究报告内容摘要

　　我国证券行业经历了20多年的发展,取得了不小的进步,但当前的发展仍然面临着一些行业性的问题:在不断开放的环境下目前单一的盈利模式面临着境外大投行的竞争挑战;在金融深化过程中目前较低的金融地位面临其他金融机构的竞争挑战;在移动互联网时代目前有限的资源配置功能面对着互联网金融的竞争挑战。

　　从海外投行转型发展的经验看,基于差异化发展的思路,证券行业呈现金字塔型的分布形态。通过优化业务结构、完善产品和服务链、提高杠杆率、强化全面风险管理等手段,不仅大而全的综合型投行,而且小而精的专业型投行都能取得成功。这点对于我国非常有借鉴意义。我国证券公司要改变业务结构雷同、同质化竞争严重、市场地位不高的现状,也必须要走差异化发展的道路。在明确自身经营特色的基础上,证券公司必须培育证券定价与金融设计两大核心业务能力和资本补充与风险管理两大核心管理能力,才能提升专业化、差异化、一体化的服务能力。也只有这样,证券行业才能在整个金融价值链中发挥应有作用实现资金的融通和风险的分散转移。

　　基于未来我国证券公司的转型方向,本文构建了证券公司核心竞争力评价体系,一方面通过企业规模及经营绩效、客户基础及市场影响力等指标,对证券公司核心竞争力进行“表象”评价;另一方面通过公司治理、人力资源、管理协同和创新机制等指标,对证券公司核心竞争力进行“根源”评价。指标体系兼顾了综合型和专业型公司特点,包含了三级指标体系,注重过程评价与结果评价、风险管理与价值管理、合理性与可得性的结合。

　　通过评价运用,旨在为行业协会及证券公司提供竞争力评判的分析工具,以便有针对性地培育行业竞争力。结合评价结果,本文建议监管部门加快推进金融国资改革,以推进混合所有制改革作为切入口提升证券公司公司治理水平;鼓励证券公司创新,发挥其创新主体作用;完善风险管理指标体系,激发证券公司自我风险管理能力;细化信息披露,优化证券公司会计报表;引导行业差异化发展,培育现代化投资银行。

　　注:本文获评证券业协会2014年重点课题研究优秀课题报告,并在证券业协会主办的《中国证券》2014年第10期(总第257期)全文刊登。