事件:

　　6月17日,工、农、中、建四大行公告称,汇金公司分别增持四大行A股共计1.05亿股,其中,增持工行1932.14万股、增持农行4293.49万股、增持中行1846.59万股、增持建行2449.04万股。根据当天四大行A股收盘价估算,汇金公司此次增持四大行的总价约为3.6亿,同时还表示未来6个月拟续增持。

　　点评如下:

　　第一,汇金增持,提振市场信心,短期反弹可期。历史上看,汇金此前曾多次在市场低迷时,增持银行股,除了此次,汇金已有四轮增持;第一次增持是在2008年9月到2009年9月,累计增持工、中、建三大行近5亿股;而第二次增持是在2009年10月到2010年10月,增持三大行5133.8万股;第三次增持是在2011年10月到2012年10月,累计增持工、农、中、建四大行9.67亿股;而第四次增持则在2012年10月到2013年4月份,增持四大行8.4亿股。结合前四轮汇金增持的背景以及随后的市场表现来看,此次汇金增持更多地可以作为一种较为积极的政策信号来看待:汇金通常在市场的底部区域进行增持,这或许可以说明政策面认可目前的银行股整体估值低廉,银行股估值目前跌至历史低点,深度反应了市场的悲观预期,具备防御性优势和良好的安全边际,配置意义凸显,板块估值后续存在上行空间。

　　第二,汇金增持虽属于正向的市场催化因素,但不改变银行板块的基本面。(1)利率市场化对银行息差以及盈利能力的影响,还需要时间去验证;(2)资产质量方面的隐忧一直压制着板块估值的提升,需要以时间换空间,才能慢慢修复和提升市场对银行板块的信心;(3)行业的监管越趋规范,虽有利于行业长期风险的释放,但政策出台的节奏以及市场情绪的短期冲击使得板块缺乏趋势性机会。

　　第三,汇金增持短期对提振市场信心较为有利,但考虑到汇金的增持意图(四大行近期都将启动2012年度利润分配的股权登记)和当前的市场环境,以及历次增持的边际效用递减,反弹的幅度和持续性仍需观察后续宏观面数据和汇金公司的后续操作。

　　总的来说,在估值接近历史底部的情形下,下半年银行板块获取绝对收益的概率较大。目前宏观状态可能还会维持“弱经济+宽资金”的状况,历史数据显示,宏观经济复苏阶段,银行板块一般可以获取较好的相对收益,所以期待宏观经济复苏的拐点确认。