事件描述
    自3月长江证券全产业链调研和国五条发布之后，我们就通过二十四节气系列报告持续看空地产，反复重申行业在四季度前难有趋势性行情。在6月初市场普遍看好地产的背景下，我们率先将行业评级下调为中性，看空逻辑逐步得到市场的证实。
　　事件评论
    市场普遍看多的理由是什么？随着国五条负面影响的消退，市场普遍看多地产的理由无非集中在三点：第一，2季度地产投资、拿地和销售数据同比大幅增长；第二，地产估值很低，对海外资金的吸引力较大；第三，政府对房价的调控思路正在转变，未来几个月地产面临的政策面相对宽松。.我们为什么不认同以上观点？针对以上认识，我们反驳如下：第一，股价受环比因素的影响更大，4月和5月成交均环比下滑，2季度环比1季度下滑更是大概率事件。同时，考虑到基数效应，同比增速未来也将收窄；第二，尽管全球流动性依然偏宽松，但是考虑到美元走强等海外因素和房价飞涨等国内因素，流动性对地产的推动作用边际递减；第三，虽然地产调控开始寻求标本兼治，但是房产税等治本机制的建立和生效是一个长期的过程，短期依然将以治标为主，政策加码的可能性较大。
　　判断地产走势的难点在哪里？根据《重读地产之一：既患寡，也患不均》的内在逻辑，我们对地产认识的偏差常体现在两点：一是入乎其内，或局限于从行业基本面角度来分析板块走势，或局限于从经济学角度来分析房地产，而忽视了地产与宏观经济的深刻联系，也忽视了地产肩负的政治和民生属性；二是出乎其外，从宏观经济和流动性角度来判断板块轮动和资产价格，而忽视了对地产微观销售和调控政策的跟踪。后期我们将发布重读地产之二，详细分析股价的变动规律，尽请关注。
　　下半年地产板块投资机会何在？时至今日，2季度地产无趋势性行情几成定局。虽然我们认为地产板块短期可能会触底反弹，但是低位震荡将是3季度的大概率事件，继续建议投资者标配地产，并再次重申“清明，地产已死；重阳，起死回生”的长期观点，认为4季度地产将迎来新一轮的趋势性行情，详细内容请参阅我们即将发布的报告《房地产中期策略：路径依赖下的绝地反击》。