投资要点
投资逻辑:政策和基本面都将超预期
保险股当前情势是“基本面企稳复苏+政策预期到底”;
估值提升动力:复苏进一步得到验证,定价改革仅限于传统险;
风险点:市场下跌致景气复苏逻辑中断,定价利率完全放开。
寿险:复苏确定性增强
“投资向上-盈利改善-保费复苏”已验证前两步:一季总投资收益率上升200个BP以上,盈利超预期;
保费复苏在途中,驱动力:“8号文”后理财压力减小、资产挂钩产品、定价放开等。
政策:利率改革将从“激进设想”到“温和实践”
先放传统险好于预期(我们认为这是政策方向)。①传统险主要通过营销渠道销售,大多数中小公司未构建起有效的营销渠道,提高了恶性竞争的壁垒;②传统险的退保风险低;③虽然利润率会下降,但占比小于20%,且价格弹性较高,以量补价概率大。
若分红险一次放开,则负面影响较大,风险可控性差。理由与传统险相反。
产险:投资补偿承保
产险的承保周期仍处于下降通道,但降速将趋于平缓。
投资收益上升可弥补承保盈利下降,总体盈利将有增长。
行业增持,公司推荐:太保和新华
行业增持:基本面复苏将被不断确认;政策预期已打到底;保险股获超额收益的机率大大增加;
公司推荐:中国太保、新华保险。
投资逻辑:政策和基本面都将超预期
保险股当前情势是“基本面企稳复苏+政策预期到底”;
估值提升动力:复苏进一步得到验证,定价改革仅限于传统险;
风险点:市场下跌致景气复苏逻辑中断,定价利率完全放开。
寿险:复苏确定性增强
“投资向上-盈利改善-保费复苏”已验证前两步:一季总投资收益率上升200个BP以上,盈利超预期;
保费复苏在途中,驱动力:“8号文”后理财压力减小、资产挂钩产品、定价放开等。
政策:利率改革将从“激进设想”到“温和实践”
先放传统险好于预期(我们认为这是政策方向)。①传统险主要通过营销渠道销售,大多数中小公司未构建起有效的营销渠道,提高了恶性竞争的壁垒;②传统险的退保风险低;③虽然利润率会下降,但占比小于20%,且价格弹性较高,以量补价概率大。
若分红险一次放开,则负面影响较大,风险可控性差。理由与传统险相反。
产险:投资补偿承保
产险的承保周期仍处于下降通道,但降速将趋于平缓。
投资收益上升可弥补承保盈利下降,总体盈利将有增长。
行业增持,公司推荐:太保和新华
行业增持:基本面复苏将被不断确认;政策预期已打到底;保险股获超额收益的机率大大增加;
公司推荐:中国太保、新华保险。