继1月份市场重点关注健康险税收优惠政策之后,两会期间进一步明确医疗养老险税收优惠方案正在沟通之中。偿二代落定,万能险费改和商车费改持续推进,保险行业面临的政策环境在持续向好,我们预计后续政策持续发力方向:落实机关事业单位养老保险制度改革、个人税收递延商业养老保险、推出巨灾保险、扩大出口信用保险、加强社会保障和增加居民收入和全面实施城乡居民大病医保制度。政策方向在持续向好,险企将面临新的融资环境和创新环境,关注未上市险企的再融资行为、保险医疗健康和养老产业链条业务拓展和互联网保险相关业务发展。

　　2月板块跑输大盘,个股震荡上行

　　2月沪深300上涨4.03%,保险wind指数上涨1.96%,板块表现弱于大盘和券商,优于银行。CPI低位和经济下行压力较大,央行在2月启动降准降息,释放流动性来降低社会融资利率,二级市场对于降息和降准的敏感性明显减弱,同时监管部门加强两融等业务监管防范资金大量直接进入股市,市场反应减弱。但是降息有助于保险产品销售,同时利好存量资产价格上涨。个股方面,2月除新华保险停牌外,保险个股震荡上行,平安、人寿和太保分别上涨1.4%,3.8%和3.0%。

　　费改继续提升保险产品活性

　　春节期间银行理财和信托产品收益率提升但是销售规模略有下降,同期保险产品则呈现出量价齐升格局。个险新单增速持续较好,万能险费改将再次激活保险产品吸引力,万能型和分红险、年金的组合搭配将推动产品持续创新。

　　降息叠加降准释放流动性,险资或微调持债持股结构

　　2月宽松的货币政策直接利好债券市场。不同期限和品种债券收益率均有下滑,从期限来看,1年期-5年期债券收益率下降幅度在20bps;从品种来看,5年期企业债(AA)下降幅度最大,达到23bps。从主要持债规模来看,当前保险机构持有主要债券品种的规模为19295亿元,与1月相比环比下降0.6%,新增保费投资方向或有微调,低利率环境或致使险资青睐股权和股票。

　　投资策略及建议

　　市场寻找板块新的催化剂,政策和业绩将是重要因素,我们认为行业政策在加码,业务结构调整较大,利润环比改善积淀,持续看好保险板块,推荐太保国寿和平安。