国内经济视角： 8月需求有所改善，财政政策助力依然可期 需求有所改善，房市销售增速有所企稳，车市表现仍然较强。总体看，生产依然平稳。从价格面看，工业品价格继续修复，短期经济不悲观。推进供给侧改革主线过程中，在稳健货币政策配合下，积极财政稳投资依然重要。在积极财政基调和民间投资增速持续回落下，财政政策仍担负着稳增长的重任。从改革的层面看，财政部副部长史耀斌提出将构建全国统一规范、透明高效的PPP大市场，预计后续将会有更多实质性落地措施出台。

　　全球宏观视角：G20会议与人民币国际化的推进期

　　随着G20会议的临近，人民币汇率的稳定将是主要旋律，而在这一阶段中国的供给侧改革也将加速推进。另一方面，随着中国内部改革的推进，外部“一带一路”战略也开始有向好的迹象。上周一个主要看点是美联储官员表态上的边际变化。产油国围绕着“冻产协议”的供给侧变化给原油增添了较大的弹性，原油的反弹会增添美国通胀压力，可能会引起美联储的反应。展望短期市场，8-9 月份全球宏观环境平稳的大格局仍然没有发现显着的变化。短期仍然强调G20会议背景下，中国宏观环境改善的情况下对于股市的支撑与提振。

　　资金与情绪面：盘整难阻情绪向好，小盘股现复苏迹象

　　本周上证指数在金融地产权重股的引导下放量上涨，一举突破前期高位，站上3100点，继续印证了我们中期策略会强调的多头思维。本周市场量能整体得到显着提升，不仅上证综指突破4月份高点，两市融资余额和两融交易比例也创下4月份以来的新高。从后市判断来看，在上证突破3100点的平台后，大盘指数在未来一个月的上涨已成为市场的一致性预期。

　　A股策略：市场预期继续修复的动力在哪里？

　　始于7月底的反弹正在面临又一次方向的选择，投资者对市场后续上涨的动力分歧仍在。市场预期进一步修复的逻辑在于，一方面是对经济短期不悲观，PPI持续回升带来的厂商补库压力仍在强化。政策层面，PPP正成为积极的财政的突破口，政策将通过降低融资成本（降息）以及打破垄断（国企改革混合所有制试点）突围民间投资下滑。另一方面则来自改革的向上溢价正在酝酿，一是商业类竞争领域混改主线清晰，二是破除垄断，改革重启效应。行业配置建议超配大金融板块、有色、黑色、石油化工等价格修复高贝塔板块以及央企混改员工持股和上海、重庆国资改革受益品种。