一、春季攻势 继续干！

　　我们两会前后提出风险偏好修复，战熊团队重出江湖，410发动春季攻势，看多A股向上20%空间，一声“干！”字，股市大涨。

　　就一句话：继续干！

　　未来五大超预期：

　　1、经济回升超预期：15日公布3月和1季度数据，将超预期，积极向好迹象增强；房市量价大涨从一线向二线蔓延，土地购置大幅回升；预计此轮周期回升将持续到2季度末-3季度初。

　　2、PPI环比上涨0.5%超预期，利好企业盈利改善；CPI同比上涨2.3%低于预期，通胀无忧，货政宽松。

　　3、改革边际超预期：国务院提出今年是国有企业改革落实年，加快推进十项改革试点，要营造允许试错、宽容失败的机制和环境；5月营改增；债转股；供给侧改革。

　　4、资金面超预期：存量资金加仓；券商杠杆放宽后两融空间打开；6月深港通，MSCI；新兴保险资金入市；24万亿理财面；大类资产正从债市、房市向股市轮动。

　　5、外围环境超预期，美联储暂不加息，全年预计1次，美元指数破位下跌，大宗商品价格大涨。

　　总体判断，未来没有明显利空，将利好频出，积极把握4-5月做多时间窗口，为净值而战，进攻！

　　二、隔夜利好不断

　　IMF上调中国经济预期。IMF把2016年全球经济增速预估由3.4%降低至3.2%；把2016年中国经济增速预估由6.3%上调至6.5%；把2016年美国经济增速预估由2.6%下调至2.4%；把2016年欧元区经济增速预估由1.7%下调至1.5%。IMF指出，随着经济数据的改善，油价的企稳、中国资金外流的减速，以及各大央行刺激措施的出台，全球金融市场已经开始复苏。

　　隔夜美股、全球市场、商品大涨。

　　多哈会谈有望达成原油冻产协议。国际文传电讯社报道援引知情人士表示，俄罗斯与沙特今日就冻产达成共识，沙特将在不考虑伊朗是否参与的情况下决定是否冻产。克里姆林宫称：无论伊朗是否参与，多哈会谈都有望达成冻产协议。俄罗斯克里姆林宫发言人Dmitry Peskov称，俄罗斯能源部长Alexander Novak就俄罗斯与沙特之间最近讨论冻产事宜向总统普京做简报。

　　六大巨头齐声唱多。北京时间13日凌晨，据英国《金融时报》报道，全球最大六家能源交易商周二表示，油价下跌的最糟糕阶段已经过去，预计到年底油价将会进一步上涨。在瑞士洛桑举办的FT大宗商品全球峰会上，Trafigura、嘉能可、Vitol、Gunvor、 Mercuria与Castleton的高管几乎异口同声地表示，市场正开始恢复平衡，预计下半年原油需求将开始超过供应。这六家公司每天交易的原油足以满足全球近五分之一的需求。

　　总理布置营改增、债转股工作。新华社北京4月12日电 4月11日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开国务院专题座谈会，研究全面实施营改增相关问题，听取部分省份意见，部署下一步工作。李克强说，全面实施营改增是推动结构性改革尤其是供给侧结构性改革的重要内容，是近年来最大的减税举措，能够大大减轻企业负担。李克强说，全面实施营改增是中央和地方共同的责任，要从长远和大局出发，兼顾各方利益，调动各方积极性，合理解决中央和地方增值税收入分成比例等问题，齐心协力，克服困难，实现改革顺利落地。在政策上，他提到，要保持市场流动性合理充裕，更好畅通金融支持实体经济传导机制，用市场化债转股等方式，逐步降低企业杠杆率。

　　发改委推动加大金融机构对重大项目支持力度。12日从发改委网站获悉，国家发展改革委投资司4月5日召开金融机构支持重大项目建设座谈会，向有关金融机构介绍了专项建设基金工作进展情况，重点推介了专项建设基金项目，鼓励银行积极跟投跟贷，以进一步发挥专项建设基金的拉动带动作用。

　　三、战熊团队战绩

　　2014年5月，战熊团队组建。

　　2014年7月19日，提出“新5%比旧8%好”，预判大牛市。

　　2014年8月16日，提出“5000点不是梦”。

　　2014年9月2日，发布“论对熊市的最后一战”，诗歌战熊。

　　2014年12月，提出“改革牛”。

　　2015年4月，提出“经济L型，牛市有顶部”。

　　2015年5月，提出“海拔已高，风大慢走”“我理性了，市场疯了”“5000点是牛市顶部”。

　　2015年6-7月，休假未作任何推荐。

　　2015年8月25日，预判反弹。

　　2015年10月7日，战熊团队重出江湖就一个字“干！”。

　　2015年11月下旬，再度休假著书，看淡市场。

　　2016年1月3日，提示“休养生息，道隐无名”。

　　2016年两会前后提出“我在春天等你”“风险偏好修复”“春季行情”。

　　2016年4月10日市场出现明显分歧再度悲观时果断亮剑毅然提出“春季攻势”“干！”

　　四、战熊团队

　　任泽平，国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师，兼任中国金融40人论坛特邀研究员、中国新供给50人论坛成员、科技部高新区评审专家组成员等。曾担任国务院发展研究中心宏观部研究室副主任，参与重大文件和改革方案起草。曾在《人民日报》、《经济研究》等报刊发表文章百篇。专著《宏观经济结构研究》收入“当代经济学文库”。译著《从奇迹到成熟：韩国转型经验》（艾肯格林、铂金斯等著）。专著《大势研判：经济、政策与资本市场》，中信出版社2016年4月出版。中国人民大学经济学博士，清华大学经济管理学院博士后。

　　张庆昌，助理分析师，南开大学与University of Alberta联合培养世界经济学博士。曾在《人民日报》、《经济学季刊》等核心期刊发表数十篇文章，获得教育部博士研究生学术新人奖。曾供职于中国银行总行。擅长国际国内经济和金融分析。

　　冯赟，助理分析师，美国密歇根大学经济学和金融学双硕士。曾供职于永诚财产保险公司资产管理中心。擅长国内经济、宏观政策和大类资产。

　　熊义明，宏观分析师，上海交通大学金融学博士。曾供职于财达证券固定收益部。擅长国内经济和大类资产。

　　解运亮，助理分析师，中国人民大学经济学博士。曾供职于中国人民银行。擅长国内经济和货币分析。

　　罗志恒，助理分析师，财政部财政科学研究所硕士。曾供职于建信基金公司。擅长国内经济和财税分析。

　　五、春季攻势

　　2016·4·10

　　经过两个月震荡筑底，市场选择方向，市场将选择向上进攻，因为未来没有明显的利空，但会利好频出。指数空间，20%。

　　逻辑：分子企业盈利的改善、分母风险偏好的修复、大类资产轮动配置的需要、潜在增量资金入市的可能以及估值在历史低位，从这五个逻辑的角度，我们建议超配A股。进攻方向沿着四大方向进攻：弹性大的成长股、业绩改善的价值股、高股息率的股票和供给侧改革受益股。

　　战熊团队一战终结五年熊市喊出5000点不是梦，再战抓住10月最大反弹。今天，战熊团队重出江湖，发起春季攻势，就一个字：干！两个字：进攻！

　　在山川、在海洋、在主板、在创业板……在一切地方消灭一切敌人！

　　六、声明与呼吁

　　这个市场有很多利益诱惑，很多年轻的分析师容易走入歧途，忘了我们和客户是一种信任关系。

　　虽然水平有限，但，任泽平向市场承诺，视独立客观公正为职业生命！矢志不渝，一生追求！

　　我谨以个人名义向分析师群体和商业研究市场呼吁，请珍惜客户对我们的信任，请遵守最基本的职业道德底线，要公正不要欺骗，要深入研究不要过度服务。

　　任泽平

　　2016.4.12