国泰君安宏观分析师任泽平、熊义明日前发布研报聚焦中国企业的降成本问题。

　　国泰君安表示，降成本是供给侧改革的五大任务之一。当前中国企业成本居高不下，私营企业高于国企。与收入相比，当前企业的成本处于历史高位，2015年，企业的主营业务成本/主营收入达到85.68%，连续几年上升。与国际比，我国制造业成本优势明显下降，2014年我国制造业成本相当于美国95.5%，高于印度、墨西哥、印尼等“竞争对手”。与PPI比，工业品出厂价格（PPI）连续下降，但企业成本指数却在上升，一升一降，两头挤压了企业利润，2015年工业企业利润首次出现负增长。分类型来看，私营企业主营业务成本率最高（87.16%），国有企业最低（83.16%）。私营企业的成本增速也最快，超出名义GDP近12个点。

　　国泰君安认为，企业成本高的主因主要有以下几点：

　　1）融资难贵。私营企业在国民经济比重超过60%，但融资占比仅30%—35%，同类型企业债发行中，私企利率显著高于国企；

　　2）税负重。2013年，我国企业总税率为67.8%，比七国集团平均水平高20多个点，财政收入占GDP比重从2003年的15%上升到2015年的23%；

　　3）劳动力成本上升。2012-2014年城镇单位名义工资增速比名义GDP增速平均每年高2.3%；4）土地租金上涨，2008年以来房价快速上涨，租金也水涨船高。

　　对于降成本的措施，国泰君安认为主要有以下几点：

　　1）降低税收负担。衡量未来减税力度的一个关键性指标是，政府财政收入增速低于GDP增速，放水养鱼。里根时期，联邦财政收入增速占GDP比例明显下滑，显示了减税的效果。

　　2）降低融资成本。2014年以来降准降息在降低社会融资成本方面效果显著，未来需大力发展直接融资。

　　3）降低交易成本，简政放权；

　　4）降低预期成本，保护知识产权；

　　5）降低用工成本；

　　6）降低房租成本，控制房地产价格泡沫；

　　7）降低物价成本，保持中性货币政策，推动要素市场价格改革。

　　关于降成本所带来的机遇，国泰君安表示，营改增全面实行，利好建筑业、房地产业、金融业和生活服务业等。降低融资成本，利好高杠杆类企业，如房地产等。降低社会保险费，研究精简归并“五险一金”，利好劳动密集型企业。降低制度性交易成本，进一步清理规范中介服务，利好大型中介类企业。降低电力价格，利好高耗电的企业，如电解铝等，降低物流成本，利好智能物流等。