卷首语:在中国国情下,政策历来是影响宏观、行业、上市公司的重要变量,其一举一动也牵动着资本市场的走向。在2012年后,经济周期扁平化后,分子端经济及企业利润增长影响相对弱化。分母端流动性环境及风险偏好是决定行情走势的核心变量。货币政策及改革走向则分别是分母端两个变量的最关键影响因素。历来中央全会、政治局会议、国务院常务会议等高层重大会议所透露出的信息则是相关政策拐点的重要先行指标。齐鲁策略团队现推出“策略观政”系列专题,以策略的视角,紧密跟踪高层重大会议、政策的边际变化,第一时间为投资者解读相应投资机会。
事件:7月30日,习近平总书记主持召开中央政治局会议:1)定调下半年中央整体工作总基调:稳增长的经济工作和防范系统性风险作为目前中央工作的重中之重;2)定调下半年中央经济工作的总基调:坚持积极的财政政策不变调,保持公共支出力度,引导和撬动更多民间资金增加投入,稳健的货币政策要松紧适度;3)定调下半年重点改革发力点:加快创新驱动,重点推进国企、金融改革,大篇幅着重强调了西藏工作。预计西藏、国企改革、高端装备、十三五规划等将成为市场下一阶段的主题。
我们认为,本次政治局会议将从三个层次对资本市场产生影响:1)无风险利率端:宏观及货币政策下半年基调;2)风险溢价端:高层“政策底”的态度;3)主题端:下半年政府重点发力领域。