上周的下跌回顾起来,核心是四方面原因:一是监管部门加强对配资系统的打击与规范,背后的逻辑是监管部门为平衡直接融资和间接融资关系,不希望银行资金过多进入股市而非流入实体经济;二是新股发行规模逐渐增加;三是经济逐渐筑底的预期开始增加,进一步宽松的货币政策预期有所下降;四是多数投资者此前积累了大量的收益,此时兑现盈利,将更能灵活应对下半年市场可能的不确定性。

　　基本面上是一个中性略弱的判断:从逻辑上分析,上述四点原因中的一和三不管市场是不是下跌,都是要继续做的:第一点涉及到国家整体降低融资成本,引导资金进入实体经济的大政方针;第三点涉及到央行对金融风险控制的战略目标,而往往各部委在设计政策时,更多的以自身的目标和风险为首要考虑因素。只有第二点是证监会可以调整的,当市场大跌时,适当控制发行节奏,以确保后续新股发行顺利,我们相信在大跌后,其也会做出相应的调整。第四点不足为患,在一波融资盘和前期高收益投资者集中减仓过后,所起作用也就不大了。

　　站在从中期的角度:我们坚定的认为本轮牛市并没有结束,下半年大概率会从全面性牛市向结构性牛市过渡,从燎原之火势向浪沙淘金过度。结构性牛市并非否认指数不会创新高,而这种市场对于投资者而言,更重要的是持仓的结构,我们认为未来可能会出现类似07年530后大幅分化,部分个股持续上涨,指数创新高,但很多个股不再创出新高。所以大的策略是利用反弹积极调整持仓结构,顺应下半年可能的风向。 在短期角度,我们认为短期市场的调整幅度已经过大,阶段性底部下周有望出现:已经减仓的投资者可在4300-4500位置积极建仓。持仓者则可借助反弹适度调整仓位结构。建议下半年重点关注国企改革的投资机会,与此同时,继续坚持浪沙淘金策略,在企业层面选择积极利用资本市场,通过兼并收购等一系列资本运作完成行业内整合的成长型公司。