宏观研究:原油价格波动对PPI影响的估计
原油等国际大宗商品价格变化对中国的生产资料价格(PPI)具有显著影响。
由于原油价格波动时而受到供应冲击的强烈影响,例如地缘政治,页岩油技术变化等,这使得PPI 变化有时不能很好地反映中国经济自身总供求变动和企业盈利的变化趋势。2014 年末国际石油价格的暴跌大幅度推低了中国的PPI,生动地凸显了这一问题。
为了分离石油等因素的影响,我们以过去十几年的季度环比历史数据为基础,使用分布滞后模型对原油的影响进行了估算。在合理的设定下,看起来原油价格变动对当期PPI 的影响为3.9%,包括滞后因素后的累计影响为11.3%。
以这一结果为基础看,即使控制住石油的影响,今年以来的PPI 仍然出现了环比下降的局面,显示经济正在遭受一些其他方面的冲击。