促使本轮人民币暴跌的主要原因是央行对汇率的贬值引导。上周五人民币中间价抬升95bp至6.1247,本周一中间价再次提升43bp至6.1384。中间价格的直接引导叠加市场对央行是否调整汇率目标的推测,即期汇率出现大幅波动,市场预期分歧较大。

　　短期内,央行引导人民币下行以预防过多海外热钱涌入。本次欧元区推出大规模QE 造成短期内外汇市场波动剧烈、避险资产一路上行。加之今年以来土耳其、丹麦、瑞士、印度、秘鲁、加拿大等国陆续推出降息的宽松行动,在美国加息时点未定的情况下,仍持有较高利息的人民币及人民币资产吸引力巨大。为了防止短期内海外热钱过度涌入而造成市场大幅波动,我国央行顺势而为引导短期内的人民币贬值。

　　人民币贬值是否会形成短期趋势主要需考虑两方面因素:(1)央行引导考虑的一个重点是降息时点,降息推出期间,央行更倾向于营造稳定币值环境以减小国际资金大幅流出的概率。(2)另一个则是交易方面的考虑,春节假日临近时,我国商业银行有抛售美元头寸回收部分流动性的意愿。

　　以年内的长期趋势来看,我们继续维持今年人民币宽幅震荡是常态,大幅贬值概率较小的观点。主要理由在于今年大力推动人民币国际化的需求下,央行需要继续提高人民币的抗跌性,人民币中枢稳定性需求强烈;此外,我国今年货币政策基调宽松、美国则预计于年中推出加息政策,从维持金融市场和经济形势稳定的角度考虑,央行引导利率、汇率同时下行的概率较小。