罗毅：大金融的历史性机遇，涨幅巨大，行业指数很多已经翻倍。周五有一定下降，有投资者认为大金融进入深度调整，但回顾13年6月我们出的热血分析师精选，当时因为“钱荒”，市场极度恐慌，大盘跌倒1849点，但“我以我血溅轩辕”，出了热血分析师系列，现在回头看，国家没有辜负我。问什么我这么有信心？因为看的书多，全球一千万人口以上的经济史政治史，深度阅读，即公元前到公元后。

　　我对国内国情也很了解，我们有120万亿的M2，之前的电话会议，我一直在强调，未来资金会向股市大幅转移，数以十万亿的资金进入，之前有一个测算，国际资金涌入5万亿，居民存款，从房地产向股市转移16万亿，居民续买理财产品，而理财产品随着刚性兑付的打破，要有重新配置的需求，这块9万亿，共30万亿，这是未来五年逐步流入的总资金量，每年融资余额1万亿，每年4-5万亿资金。现在股市流通市值16万亿，每年股市会涨20%-30%。

　　现在开电话会议的原因，大家信心有点动摇，这也是热血分析师的历史使命，可以百度“热血分析师”，我们在2013年6月就开始看多中国经济。自上而下分析，习主席的反腐，大家信心在增强。有人问：明年的经济增速？下一个台阶：7.4%下到7.2%，7.1%水平。那股市没戏了？不，经济和股市关系复杂，经济差不一定股市差，股市会领先于经济，否则我们卖方分析师没法混了。

　　激活存量货币，提升资本效率，必须依靠资本市场，之前和投资者交流，你认为股市有没有主力？回答：百度搜，神秘机构：暴力哥，在13年6月底出现，两桶油，四大行，买123有300亿买入，这个是谁的钱？你要是跟着暴力哥，可以抄底中国经济，我以我血荐轩辕，愿意用我的自有资金买指数基金，尤其是金融指数基金。现在：首先要判断中央对股市的定位和态度，首先涉及我们的辟谣，周五从涨3%到暴跌，有消息说中央叫停保险资金禁止参与两融，有人解读为中央认为股市太高，要压制，戴花要戴大红花，炒股要听党的话。但是我们经过了解，非常确定，中央对于股市的态度是呵护，很多保险资金都还在关注融资融券的机会，保险收到6-7%的受益已经可以了。周五开的保监会会议，不是禁止，是规范，而且规范针对的是某证券公司，而不是对行业的禁止，个人理解还是还是鼓励参与两融。

　　股市是不会出现太深度的调整的。和大金融的关系，分量资金的行情，不会忽略大金融板块，周五晚上证监会通过上证50ETF期权，很多投资者喜欢小股票很大刺激，波动，上证出现后，蓝筹地位会大幅提高，2/3是金融股，分量资金会买什么？大金融是不会忽略的，上证50占到60%。大金融的资金链的原因。上证50也是围绕金融板块。大金融在资金获取方面，尤其是银行，证监会两年内不会出现大规模普通股融资，而是鼓励优先股，我们也出了三篇金融深度报告，为什么优先股是大金融历史性的机遇，建议大家关注。

　　另外一个，大金融板块，流动性好，周五我们出了点评，跨境ETF实现t+0，普通股什么时候呢？预判，全面t+0需要很长时间，但上证50的在16年以前就可以看到，有期权，适合t+0。这解释了融资融券是否在限制，不是，而是鼓励，现在1万亿，我们的测算是3-5万亿，两融业务之后对于证券行业有很多利好，尤其是新三板，以我的观点，证监会从一个创新工具的推出到爆发一般有两年的时间，不能一推出就太赚钱，否则老百姓和投资者有意见，要有两年的过渡期，2012年下半年推出，2015年新三板会大幅推进，新三板可以发挥证券公司在全产业链的研究优势，新三板对于证券公司的利润贡献，通过直投，并购，IPO，挂牌，最终的贡献会超过15%，有人认为两融会和台湾一样没什么利润空间，我认为他们低估了。新三板到了爆发前夜。

　　证券公司还有什么利润增长点？新三板的业务机会，全产业链的机会，期权期货的衍生品机会，注册制全方位的运作的机会，最终目标，券商杠杆的大幅提高，证券公司看两个维度，一个是提杠杆，一个是搞创新。随着杠杆的提高，创新进一步的推进，可以确定的券商的ROE水平会在25%以上，这也是我多年在证券公司工作的原因，很多证券公司的盈利在百亿规模。券商的具体分析会交给非银的陈福。

　　保险，推荐纯寿险公司，像新华和人寿，因为利差可以放大，存量保单成本在市场化，投资端在市场化，按照美国先进经验，利差在2%，保险的国企改革非常值得期待，当年平安靠员工持股，靠这种机会获得一次巨大发展。员工当时被干部逼着买的，这些没有员工持股的要密切关注。如果全面市场化后，获得2%的利差是合理的，那么现在的保险公司还有三倍的，国寿可能小一点，新华的市值小，提升空间更大，平安做了陆金所的单独上市，我们当时在媒体公布了，100亿美元的估值，这是他的催化剂。

　　另外银行这边，银行不一定是大金融板块发展最好的，因为过去十年发展的太好了，每年20%的货币增速，又可以通过信托体外获得大量的利润，但是银行股的估值太低了，目前PB1.3，PE7，而根据我们的测算，全球的银行平均PB1.5，PE在15，最少代表银行还有一倍上涨空间。

　　银行里选什么：华夏和光大，牛股的三个指标：1。出身一定要高贵，尤其是一把手的出身；2。前面10到20年不一定是龙头，老龙头一般有内部固有利益，新龙头要取得业务突破，如果没有前有的固有利益，突破起来更容易；3。浴火重生，投资者只要关注到银行内部变化，股权结构的变化，内部机制的变化，内部人员的变化。我们通过对比，发现华夏银行和光大银行是最有希望的两家黑马银行，白马平安银行是12年底开始推，民生银行04年在推。

　　大金融有大机会，整体投资策略怎么做？上次电话会议，我说过，大金融的走势会从快牛急牛变成慢牛，看一下中信证券就是从前面的快牛回调，走向慢牛的走向。这里面的操作策略：大跌就大买，小跌就小买，不跌就不买。周五的情况，我觉得反应有点过渡，从红翻绿可以积极加仓，而涨三个点时候倒也未必马上追。中央对股市的态度，是保护，但也不希望暴涨暴跌。07年时候为什么走的这么急，因为没有注册制，这次中央汲取心得，在加大新股发行力度，会使得供需进一步平衡，而新股发行的股票，金融股是比较少，金融行业在供需上，比较适合上涨。

　　大金融有大逻辑，无论从资金面还是基本面。基本面方面，银行的不良贷款率上升到多少比较合理，按照全球的通行标准，2.5%-3%，按照目前估值都是低估的，如果到5%以上，那现在的估值比较合理，如果到10%，可以移民了。对于证券和保险未来的利好政策，是源源不断的，中国的公司为什么能超过高盛？中国的很多企业都已经超过美国了，像中集、正华港集、三一重工都超过了美国。按照中国实际人口，东部中部的人口聚集效应，必然带来金融崛起，人口聚集带来生产率提升，远高于人口分散的。中国产业超过美国是板上钉钉的事。现在中信证券比高盛有60%的价格差异，也没有超过美国，五年后超过美国，一点问题也没有，这是我整体的判断。希望大家百度“热血分析师”和“罗毅”，可以看一下我们对大金融的支持是什么时候开始的。另外将一个指标“M1低买卖”，M1同比增速慢，就买股票。买什么股票，买政策支持的股票，买大金融绝对不会错。