核心观点:(1)出口降0.3%,远低预期。新兴经济体出口下降是主因,外加基数效应,数据疲弱反映出口的严峻性,对经济拉动存低于预期的可能;(2)国别看,美日支撑出口。受美、日经济好转拉动,对美、日出口当月稳中有升,且环比趋势加速回升,预示四季度对两国出口将加快上扬。但欧元区环比回落,新兴经济体受气经济调整影响,环比和同比回落;(3)进口升7.4%,季调后一般贸易进口增17%,原油、铁矿石、铜材等进口数量趋势回升,反映内需向好;(4)当月出口疲弱,但全球经济延续复苏,且季调后增速趋势(TC)见底,也不必过分悲观,四季度出口反弹可见,高度有限,而内需好转预示短期经济有望平稳增长。

　　9月出口下降0.3%,远低于预期。外需低于预期的主因在于对东盟等新兴经济体出口加快回落。对东盟出口当月环比和同比为-3.1%和9.6%,比8月回落4和21个点,而对巴、印环比也负增长。相反,除对欧出口环比回落8.4%外,美日环比正增长。另外,从数据本省看,9月出口增速的下降存在基数效应,12年9月环比和同比分别比8月加快增长4个点和7个点,而13年则是回落5个点和7.5个点。

　　不过季调数据略好于表征数据。季调后出口增速趋势(TC)为升3.5%,环比为-0.37%,表明出口增速调整接近底部。并且对东盟、巴西和俄罗斯出口环比趋势见底,后期有望稳定。9月进口增7.4%,比8月加快0.4个点。进口稳定增长受铁矿石、铜材、原油等进口拉动,这些主要原材料进口稳中有升,受此拉动,一般贸易趋势(TC)回升17%,大幅反弹,反映内需企稳。

　　数据疲弱反映出口的严峻性,对经济拉动存低于预期的可能。但全球经济延续复苏,且季调后增速趋势(TC)见底,也不必过分悲观,四季度出口反弹可见,高度有限,而内需好转预示短期经济有望平稳增长。