我们将2 季度GDP 增长预测从原先的7.9%下调至7.7%，同时将全年GDP 增长预测从原先的7.9%下调至7.7%。下调预测主要基于以下三方面理由。

　　4 月主要经济活动指标低于我们此前预期，显示总需求增长动能不足。

　　经济结构矛盾突出。房地产泡沫和地方融资平台对私人部门实体经济挤压，导致实体经济融资成本较高，流动性扩张对经济增长的推动效果下降。

　　结构问题难以通过逆周期总量政策来解决，预计短期内出台较大力度的宏观政策来刺激需求的可能性小。

　　虽然今年实际GDP 增速较去年难以回升，但是名义增长有小幅改善，从对企业盈利的影响的角度看，弱复苏仍然存在。

　　国际：金融市场冒险行为不会导致美国QE 过早退出随着美国经济逐步回升和部分资产价格大幅上涨，部分投资者担心美联储可能提前退出其量化宽松计划。由于劳动力市场复苏步伐缓慢，我们认为美联储应该不会在2013 年内退出量化宽松，但年底前放缓资产购买的速度却是大概率事件，而最有可能是首先减少机构MBS 的购买数量。

　　近期风险资产价格的变化和发行量显示美国投资者追求高收益的意愿不断攀升。许多美联储官员也公开承认当局正密切监测该方面的发展。然而由于美国银行和居民部门仍在去杠杆，目前单看高资产估值，尚不能确定已对美国金融系的稳定构成显著的威胁。在这种情况下，即使某些风险资产价格短期大幅下降，与危机前的情形比较，引发其他资产被大幅抛售的可能性仍然较低。鉴于美联储仍然认为QE 带来的收益大于其成本，短期内叫停QE 的可能性不大。