事件:华策影视以8463万元收购万达影视0.53%股权,同时与青岛万达影视投资及北京万达投资签订增资协议,出资1.15亿元对青岛万达影视投资进行增资,增资完成后持有青岛万达影视0.61%股权。

　　联姻万达集团,发力电影板块。万达影视是国内领先的电影制作发行商,成立于2009年,隶属于万达集团,其与万达集团旗下的院线、发行、地产等企业已经联合构筑了“策划-投拍-宣发-放映-影迷”强大商业生态系统。青岛万达影视是万达影视重要投资平台,曾于2016年1月以35亿美金收购美国传奇影业。我们认为公司此次收购将有利于整体电影板块的发展:1)经过2-3年的布局,华策电影板块初具规模,形成了以发行为主兼具股权投资的策略,2015年制作和发行众多兼具口碑和票房的优质影片如《我的少女时代》、《破风》、《小时代4》等实现超17亿票房,与万达影视和青岛万达的强强联合将整合公司既有优质发行能力并完善其在上游制作领域的不足,分享国内电影市场高速成长红利;2)华策影视具备国际化视觉和布局,拥有优质IP打造经验和力能,其海外与美国极光影业成立的合资公司极光联盟影业以及在韩国参股第一大电影制作公司”New”未来都将成为双方必不可少的整合资源,布局全球电影市场。另外,万达影视未来若与青岛万达整合上市成功,华策有望分享一二级市场估值溢价,收获可观投资收益。

　　2016年爆品集中爆发,长期看好“SIP+X”战略。公司“SIP+X”战略将从长期提升公司盈利能力,打造基于电视剧+网剧+电影+游戏于一体化为泛娱乐价值轴心,全方位链接并激发“X”种产业方向与全新消费场景。1)2016年爆品陆续推出,例如《微微一笑很倾城》打算打造成今年暑期档的《花千骨》、还有《翻译官》、《三生三世》等爆款级作品出来;2)2016年将是电影量和质的提升,量从2015年的13部提升到20部左右,质方面投资的比重和话语权的提升,其与极光以及万达集团的合作将成为今年电影板块的新亮点;3)综艺栏目跟中喜合力的进一步合作打造2-3款顶级综艺栏目,同时通过综艺切口,实现国内首个“超级内容+超级技术(VR)”的无缝融合;4)投资O2O旅游领军企业景域文化布局实景娱乐,进军“X”产业。

　　维持盈利预测不变,重申“买入”评级。我们维持盈利预测不变,预计2015-17年EPS分别为0.44、0.64和0.83元/股,对应2015-17年PE分别为53、36和28倍,我们看好公司在内容端的绝对优势以及爆款IP和外延式并购带来的催化,维持“买入”评级。