【研究报告内容摘要】

　　报告要点

　　事件描述

　　光迅科技发布限制性股票激励计划(草案)。该计划具体细则为:1、拟授予不超过644.5万股限制性股票,占公司总股本的3.17%;2、授予价格为19.52元/股;3、授予条件为:2013年度归属于上市公司股东扣非后的净利润增长率不低于10%,净资产收益率不低于5.5%;4、解锁条件为:以2013年为基础,2015年至2017年的净利润复合增长率分别不低于25%、30%和30%,该三年的净资产收益率分别不低于8%、8.5%和10%。此外,这三年的新产品销售收入占主营业务收入的比例均不得低于20%。

　　事件评论

　　激励计划有利于团队稳定,完善公司长效激励机制:相对于2011年的股权激励方案,此次草案在激励强度和覆盖人数上都有着显著提升。究其原因,我们认为,在新一轮国企改革启动的政策背景下,控股股东武汉邮科院积极推动国企人才激励机制的创新,通过建立股东、公司、员工的利益共享机制,稳定公司核心管理和技术人员团队,确保公司长期稳定发展。

　　行权条件的设置彰显公司长期发展信心:可以看到,此次股权激励的行权条件注重公司长期经营情况。具体而言:1、从股权激励期限而言,此次股权激励设定了2年的锁定期及3年行权期,要求公司经营具备持续较快增长能力;通过行权条件的测算,在接下来的三年中,公司净利润需实现超过30%的年增长率;2、我们观察到,公司解锁条件中要求新产品销售收入占比不低于20%,显示公司积极开拓数通市场的战略意图。总而言之,行权条件反映出公司对实现长期快速发展的强烈信心。

　　定增项目提升盈利能力,新市场布局确保长期成长:我们认为,伴随定增项目实施,公司将逐步提升其在光芯片领域的研发和生产能力,进一步完善芯片、器件、模块、子系统技术垂直整合;可以预见,随着关键部位芯片自给率的提高,中高端产品的盈利能力有望进一步提升。而在传统光器件市场景气度持续向上的背景下,公司持续拓展新的产品市场。具体而言:1、通过整合有源和无源器件产品资源,进入市场空间巨大的数通产品市场;2、基于动态可调光器件技术平台,公司积极发展光传感器、可穿戴设备等新产品。我们认为,公司横向拓展能力极强,长期发展空间巨大。

　　投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计公司2014年-2016年全面摊薄EPS为0.91元、1.18元、1.54元,重申“推荐”评级。