海通证券研究报告内容摘要
要点:桑德环境公告资产重组预案,定增35亿元认购H股桑德国际5.45亿股,占桑德国际增发后总股本31.19%,成为控股股东。另外,将A股水务资产注入桑德国际。重组完成后A股桑德环境专注固废,H股桑德国际专注水务。
点评:由于增发摊薄股本,重组事件对桑德环境EPS略有摊薄,以13年口径计算,最后的EPS的值从0.69元/股降至0.66元/股。长远看,重组有利于理顺固废与水务关系,并为A股公司带来海外融资平台,看好估值重建机会。公司理清AH股固废和水务平台后,未来成长性值得期待,预测14-16年EPS为0.90、1.22、1.57元/股,给予15年目标动态PE24倍,目标价29.4元。