公司主要从事民用飞机粉末冶金和炭/炭复合材料刹车副、航天及民用炭/炭复合材料、环保型高性能汽车刹车片、高性能模具材料、粉末冶金专业设备等产品,涉及航空、航天、铁路、汽车、冶金、化工等领域。公司拥有完全自主知识产权的产品系列,自主研发的多种型号炭/炭复合材料喷管已经成功应用于航天飞行器上。

　　三大业务领域,四大产品系列

　　公司依托粉末冶金的研发优势,产品主要分为三大业务板块:航空航天产品、高性能汽车刹车片、高性能模具材料,其中航空航天业务领域主要有飞机刹车副、航空炭/炭复合材料两种产品系列。

　　1、航空航天产品

　　公司主导产品为军用、民用飞机刹车副及航天用炭/炭复合材料,已应用在波音-737系列、波音-757系列、图-154和多种军用飞机以及多种型号火箭上。公司是国内同类产品规模最大的生产企业,其“高性能炭/炭航空制动材料的制备技术”为国家重点工业性实验项目的成果,于2003年研发成功,使我国成为继美、英、法三国之外唯一掌握该技术的国家,打破了上述三国在该技术上对我国的垄断和封锁,为我国的航空事业和国防工业做出了巨大的贡献。

　　2、环保型高性能汽车刹车片

　　凭借环保型高性能汽车刹车片以其优异的性能,使公司成为中国一汽集团、东风汽车、长安汽车等汽车主机厂的主要配套厂家。在大力开拓国内中高档轿车刹车片市场的同时,公司也积极介入国外汽车主机企业采购链,与美国通用汽车(GM)、德国博世(BOSCH)、美国德尔福(DELPHI)等国外汽车主机厂共同开发的汽车刹车片项目进展顺利,其中,与美国H.M.公司合作开发的高性能刹车片已批量供货。

　　3、高性能模具材料

　　公司高性能模具材料产品应用于级进冲压模等高端模具领域,以优异的性能和稳定的质量在国内外高端模具业界形成了一定的知名度,并成为国外知名企业的有力竞争者。公司已向国内电机定转子级进冲模模具前两位企业宁波市震裕磨具有限公司(以下简称“宁波震裕”)和慈溪市鸿达电机模具制造中心(以下简称“慈溪鸿达”)批量供货。

　　科研优势突出

　　公司充分发挥自身在粉末冶金复合材料领域的强大技术优势,凝聚了一批国内顶尖的新材料人才队伍。公司倚靠大股东中南大学,575名员工中有院士1人,享受国务院特殊津贴3人,博士、博士后18人,硕士21人。同时,公司还充分利用自身的品牌优势,采取多种人才激励措施,增强其凝聚力,为众多行业专家及优秀的经营管理人才创造良好的发展空间。

　　公司成功开发了飞机刹车副、航天用炭/炭复合材料、环保型高性能汽车刹车片、高性能模具材料等具有自主知识产权的粉末冶金复合材料高科技产品,技术水平国内领先、国际先进,先后荣获多个国家级奖项。

　　涉足领域均为进口替代型高端制造

　　1、飞机刹车副:国内领先技术,打破国外垄断

　　飞机刹车副分为粉末冶金飞机刹车副和炭/炭复合材料飞机刹车副两大类,安装在飞机机轮装置上,用于飞机起飞、着陆、滑行、转弯和停机,是与飞机发动机并列的A类关键性部件,是飞机安全运行的重要保证。

　　飞机刹车副市场只有少数几家具有国际先进技术水平的企业参与竞争,而公司的飞机刹车副产品在技术上不断取得突破的同时,凭借其高性能、相对优惠的价格,正在逐渐替代国外同类产品。目前,根据中国民航局统计数据,公司产品占国内粉末冶金飞机刹车副市场份额约11%,占炭/炭复合刹车副市场的份额约5%左右。

　　2、炭/炭复合材料:最有发展前途的高温材料

　　炭/炭材料是一种高温材料,具有低密度、高比强、高导热性、低膨胀系数以及抗热冲击性能等优点,是目前1650℃以上应用的唯一备选材料,最高理论温度更高达2600℃,因此被认为是最有发展前途的高温材料。

　　公司的炭/炭复合材料的下游应用主要包括航天以及多晶硅行业。在航天航空行业,飞机刹车副是炭/炭复合材料最主要的应用领域,目前全球有60余型飞机使用炭/炭复合材料飞机刹车副,其用量占该材料年消耗量的60%左右。同时,航空发动机喷嘴、航天飞机的机翼前缘、火箭发动机尾喷管等超高温部位是炭/炭复合材料在航空领域的另一应用。在多晶硅行业,热场材料成本一般占氢化炉售价的30%~40%。除炭/炭复合材料外,热场材料一般使用高强石墨。与高强石墨相比较,炭/炭复合热场材料的性价比和性能均具有优势,同时,其1~2个月的制造周期也明显快于高强石墨的半年,因此,炭/炭复合热场材料替代高强石墨材料用作热场材料是确定趋势。前期,国内光伏市场面临阶段性产能过剩,产能扩张步伐将放缓,但是中长期来看,未来仍有较大的增长空间,今年以来,光伏行业已经有复苏势头。

　　3、环保汽车刹车片:市场广度、深度都有空间

　　汽车刹车片是汽车安全行驶的保证,其质量的好坏关系到汽车驾乘人员的生命安全,在汽车零部件名录上被列为A类关键性安全部件。由于汽车刹车片具有易损、易耗特点,需要经常更换,再加上汽车工业的快速增长,因此其需求量也随之年年攀升,市场空间巨大。

　　传统的石棉刹车片高温衰退严重,且产生的石棉粉尘有强致癌性,故汽车刹车片无石棉化是一种趋势。环保型高性能汽车刹车片是粉末冶金复合材料技术在汽车工业的具体应用,公司已完全掌握陶瓷基刹车片的关键技术和生产工艺,并已大批量生产,同时还具有非金属刹车片的技术和生产能力。

　　随着我国汽车零部件制造技术水平的提高以及受发达国家产业政策的调整及价格因素的影响,国际采购链正在向我国转移。由于国内所生产的中高档车型基本上属于欧、美、日、韩等国车系,汽车刹车片是关键性的安全部件,品牌汽车企业对其控制很严,而目前中国汽车刹车片生产企业有近500家左右,但80%以上的企业规模较小,所以我们认为国内有生产研发优势的规模企业将会率先受益。

　　4、高性能模具材料:产业转移、进口替代

　　高性能模具材料是粉末冶金复合材料技术在模具材料的具体应用,目前高性能模具材料的组织结构在向超细化(晶粒度小于0.5μm)和超粗化(晶粒度大于5μm)两个趋势发展。

　　公司的产品主要为高性能级进冲压模具材料和高性能冷镦模具材料。集多年的研究成果,公司在解决了产品材料内部缺陷和残余应力控制的技术难题的基础上,不断完善生产过程的在线控制技术和标准化管理工作,确保了产品性能的稳定性,其级进冲压模具材料经日本黑田、英国腾普、美国LH和美国OBERG等国际著名公司检测和使用,性能和质量达到国际先进水平,但价格仅是进口材料的一半左右,替代优势明显。

　　盈利预测及评级

　　展望2014年,随着募投项目的放量以及长沙鑫航、博云汽车的扭亏,预计业绩环比将改善。我们预测2013-2015年公司收入为3.82亿元、4.78亿元、6.21亿元,折合EPS为0.05元、0.17元、0.26元,按目前股价动态PE为159倍、53倍、33倍。由于公司目前处于业绩底部,随着未来产能释放,将带来业绩大幅增长,再加上其研发、认证等壁垒高,竞争优势明显,故维持其“买入”评级。