海通证券陈美风

　　近期华平股份出现较大幅度的下跌，分析原因我们认为主要在两个方面：第一、平安城市订单空白，市场担心政策有变;第二、公司管理层近期减持500万股。我们认为这两个原因并不对公司投资价值构成影响，下跌反而提供较好的介入机会：

　　1、平安城市项目拖延主要受等待三中全会政策，以及上市公司主动控制风险影响。从银江股份近期公告中标“智慧章丘”项目来看，平安城市订单仍是未来几年智慧城市建设的重点内容之一，三中全会顺利召开后，此类项目或将再次进入招标高峰。

　　2、为规避风险，上市公司倾向于控制BT项目总体规模对挑选项目更加审慎，同时更加愿意参加各地非BT类的项目建设，加快资金回笼效率。

　　3、华平股份利润大部分来自大客户应急指挥系统项目，平安城市项目占比较小。而明年除现有消防大客户外，城市、部队、武警等其他行业客户的类似需求也将逐步体现，行业应用类视频监控项目仍将保持较快增长速度。

　　4、教育信息化有望取得突破。根据《教育信息化十年发展规划(2011-2020年)》，要求各地采用信息化手段支持偏远地区、少数民族地区、经济欠发达地区和薄弱学校享用优质的教育资源服务。公司凭借自身在双向通信，即时交互的技术优势，有望更多切入远程教育市场，参与到教育信息化快速发展的浪潮，成为后续的重要增长点。

　　5、智能家居、远程医疗是公司正在储备的长期增长点，随着公司技术研发的逐步完成和市场需求启动，后续发展空间较大。

　　6、公司高管减持，更多缘于个人资金需求，并非不看好公司中长期发展前景。

　　总体来看，我们认为华平股份受消防大客户订单执行影响，全年将保持较高速度增长，而明年教育信息化等视频相关业务有望开始爆发，公司未来几年仍处于高速成长期，短期下跌带来极佳介入良机，目标价30元。

　　主要不确定因素。平安城市项目回款风险，大客户收入占比过高风险。(原载于证券投资)