安信证券胡又文

　　公司与章丘市人民政府就章丘市创建“智慧章丘”项目达成合作，并于2013年11月11日正式签订了《合作框架协议书》。

　　章丘项目创新运营模式，可拓展性强。章丘市政府计划投入2.6亿元用于“智慧城市”建设，涵盖政府、医疗、交通、城管、能源、教育和旅游等多个领域。项目合作协议有效期长达10年，并创新性地通过“智慧城市”总包模式开展主营业务，涉及多项数据运营项目，未来可挖掘的盈利模式很多。公司通过承接“智慧章丘”建设总包，不仅将形成新的增长点，更将有助于其将该项目中积累的经验复制到其他地方，探索出智慧城市的可持续发展模式。

　　章丘市政府财政实力较强，协议履行有保障。章丘是济南市辖属的县级市。近年来章丘经济发展迅速，全市生产总值和财政总收入保持较快增速，2012年，章丘的地方公共财政预算收入39.9亿元，同比增长17.2%，具备良好的履约能力。此外，公司将协助章丘向国家开发银行申请专项扶持资金及无息或低息贷款用于智慧城市建设，确保专款专用。

　　公司有望持续受益智慧城市建设大潮。公司作为行业内少数资质齐全且有典型重大示范性工程项目经验的龙头企业，积极布局智慧城市，加大在关

　　键技术的研发投入，并通过外延式收购弥补薄弱环节，逐步实现智慧城市全面布局，成为全产业链提供商，有望持续受益智慧城市建设大潮。

　　投资建议：公司作为中国智慧城市建设领域内的领军企业，将分享智慧城市建设红利，未来业绩增长的确定性较强，并有望继续通过外延扩张进一步做大做强。预计公司2013-2015年EPS分别为 0.68、1.02和1.39元，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价30.6元。

　　风险提示：地方政府财政紧张，公司资源整合及规模扩张后带来的管理风险。(原载于证券投资)