报告摘要:
　　公司公布2013年中报,报告期内实现营业收入524156.50万元,同比增长29.52%,实现归属于上市公司股东的净利润36022.11万元,同比增长39.91%,实现每股收益0.57元,同比增长39.02%。公司预告2013年1-9月归属于上市公司股东的净利润增速为40%-60%。
　　整体来看,中期业绩复合预期。分业务来看,装饰工程收入375741.70万元,同增13.84%,幕墙工程收入127692.41万元,同增106.55%,设计收入7013.82万元,同增19.96%,木制品销售收入9668.05万元,同增95.92%,景观工程收入4015.46万元,同增104.62%。中报毛利率为16.91%,同比提高0.75个百分点,其中主要业务建筑装饰工程业务毛利率为17.14%,同比提高0.81个百分点;销售费用同增21.72%,管理费用同增21.06%,财务费用同增409.81%,期间费用率3.48%,同比增加0.37个百分点,整体净利率水平为7.06%,同比提升0.07个百分点,创历史新高。分区域来看,华东、华北和中南区域收入增速较快,西南、东北和西北表现相对一般,上半年公司通过并购取得大连正泰装饰51%股权,积极充实东北区域发展力量,后续公司方面也将通过内生和外延发展来进一步完善全国市场的布局。
　　上半年新签订单增速较快,继一季度新签订单35 亿元后,二季度订单加速增长,上半年新签订单合计约85亿元,同比增长38%,从而为下半年业绩的平稳快速增长奠定良好基础。另外,公司完成管理层换届,新管理团队在年龄结构、知识层次和经验储备上更为优化;同时在财务、人力和采购方面等逐步试点推广ERP系统,信息化建设将带动管理效率提升;
　　2013年5月推出定增方案修订稿,6月份已收到受理通知公告,如顺利进行,将进一步资金优势和竞争实力。
　　盈利预测及投资评级。我们维持公司2013年、2014年、2015年每股收益为1.36元、1.85元、2.44元,股价对应PE分别为23x、17x、13x,综合相关因素,维持公司“谨慎推荐”评级,建议积极关注。
　　风险提示:新签订单及项目结算低于预期;现金回款风险。