报告摘要:
　　上半年 绩增长40%,符合预期。2013年上半年,公司实现营业收入10.01亿元,同比增长29.71%,实现归属于上市公司股东的净利润1.50亿元,同比增长40.04%,每股业绩0.40元。业绩与快报一致,符合我们的预期。
　   产量增长及毛利率提升。IPO项目产能投放,产量增加。公司IPO项目“特殊铝型材及铝型材深加工项目”全面完工投产。“大截面交通运输铝型材深加工项目”已可使用。IPO项目产能到位,产量增加,项目贡献业绩3400多万元。毛利率提升,结构优化:公司继续通过以提高高端品占比、延伸产业链的方式,增加产品附加值;通过降低产品加工过程中的各项消耗,节约成本,以此提高产品毛利率。如公司深加工材毛利率同比提升3.99%,工业材和建筑材毛利率均提升2%以上。同时,深加工材的毛利贡献比例提升了1.56%至33.32%。
　　增发减轻公司财务费用压力。上半年,公司财务费用同比增长了81.77%至7213万元,主要因有息债务增加。公司增发募资14亿多后,降低了短期借款、融资租赁款等债务规模。公司财务费用将环比下降。
　　此外,上半年,公司的销售费用与管理费用都有所下降。
　　公司业绩增长前景较好。公司坚持工业与建筑铝型材两元发展的经营模式,坚持“发挥比较优势、专注蓝海市场、服务领先客户、注重产品创新”的发展战略。业绩增长动力有:一是,预计下半年,公司大截面交通运输铝型材深加工项目的产能利用率提升;二是铁路恢复招标,轨交对铝型材的需求量将快速增长;三是公司积极推进产品结构的升级,深加工、高毛利产品比例提升。
　　盈利预测与评级。公司预计前三个季度公司业绩的增速将介于30%至50%之间。我们预计公司2013、2014年的业绩为0.61、0.81元,PE分别为23和17倍,业绩分别增长40%和33%。维持推荐评级。
　　风险提示:行业竞争加剧;客户开拓风险;产能释放不及预期风险。
　　特别提示:根据东北证券理财产品东证2号2013年2季度报告,截至2013年6月30日,持有利源铝业股票80万股,占流通股本的0.39%。
　　研究报告作者对于持股人过往以及未来的可能增减操作不知情。