上半年公司实现营业收入41.7亿元，同比长17.4%;净利润达到7.04亿，同比增长17.98%;EPS0.60元。

　　上半年销售势头强劲，预计全年销售远超市场预期。今年公司去化速度继续加快，上半年销售额达71.5亿，同比增长57%，且较之年初所定的销售目标完成率已经超过70%。上半年整体去化率达65%，高出去年全年水平7个百分点。而下半年入市体量80亿，保守估计去化率50%，下半年销售额也将达到60亿，即全年销售额可超过130亿，超出年初目标30%。上半年除公允价值影响之外的利润增速较低，因结算主力楼盘是青岛低毛利项目所致。随该项目结转进入尾声，利润率将回升。

　　管控成本下降，资金充裕强化区域布局。公司财务状况改善，一方面净负债率仍控制在35%以下的业内较低水平，另一方面，借由上半年融资环境改善进行长短债置换，短债压力进一步下降，财务成本率也降至历史低位。此外，管控成本持续下降。资金实力为公司拿地提供良机，上半年共计拿地三块，强化海西、长三角区域布局。但若未来公司高增长，下半年取地压力依旧很大。

　　商业业态继续完善。公司上半年在持有物业方面继续强化结构改善。一方面加快百货业务广场化进程，另一方面加快高速发展的影院业务布局租赁业务方面，纳入表外化的绍兴项目0.4亿收入，同样正增长，整体而言，上半年非地产业务占比约10%。今年收入可能下降，但利润会上升，主要是低毛利百货业务有所收缩。

　　投资评级。公司经过过去几年的探索与积累，经营情况改善明显，特别是在商业地产销售方面，明显加快周转。在其他业态上，公司影院增长较快，院线方面也有突破，今年致力改善整体商业运营结构，效率提升已现端倪。预计公司13-14年分别为1.38，1.63元，维持“买入”评级。目标价格6个月：14元。（原载于证券投资）