国泰君安 汪睿

　　豫园商城公告拟以不高于1.25元/股，总额不超过5亿元参与中国证券金融股份有限公司增资扩股方案。

　　“证券金融公司”根据国务院的决定设立，是国内唯一一家从事转融通业务的公司，为类金融机构。

　　本次“证券金融公司”募股规模为115亿股，增资扩股完成后总股本将达到235亿股。其中老股东持股120亿股，占增资扩股后总股本51.06%，新股东持股115亿股，占48.94%。

　　豫园商城作为复星的投融资平台，过往展现给资本市场的印象向来是“融资低成本、投资高回报”，这次拟参与“证券金融公司”增资方案再一次展现出复星独到的投资眼光及能力。

　　公司融资成本略超5%，同时我们证券团队根据目前转融通行业发展情况粗略估计“证券金融公司”未来资本回报率可能超过10%，所以预计此次参股未来每年能为公司贡献利润2500万左右。

　　我们认为此次参股行为，不仅意味着公司可能获得可观的投资回报，更代表豫园借助复星的力量打开了未来继续参与金融创新的发展空间，有可能会凭借其充裕的现金储备参与更多金融或其他投资项目。近期金价波动使得来自招金的投资收益有所降低，但公司主营业务的快速增长以及其他投资可以弥补这方面的损失，我们暂不调整盈利预测，预计2013/14年EPS0.67/0.78元，维持目标价10元，增持评级。
    原载于《证券投资》