公司公布 2013 年1 季报：收入、净利润同比增长11.1%、15.5%，实现EPS 0.14元，扣非后净利润增速10%，低于我们之前的业绩快报点评预期(主业增长17%)，预计净利润增速趋缓受管理费用及减值计提影响。虽然公司由于业绩基数变大，增速有所放缓，但公司在营销和成本控制方面具有优势，储备产品丰富，预计新品血糖仪在13 年弹性较大，预计后续将加大研发、渠道控制和并购谈判力度，公司是我们长期看好的品种，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

　　1 季报净利润扣非后增长10%，低于预期，预计1-6 月净利增0-30%。公司1季度实现收入3.6 亿元、净利润7656 万元，同比增长分别为11.1%、15.5%，实现EPS 0.14 元。扣非后净利润增速10%，略低于我们之前的业绩快报点评预期(主业增长17%)。净利润增速趋缓受管理费用及减值计提影响，由于研发投入管理费用同比增41%，应收账款计提的减值准备同比增68%。公司预计1-6 月业绩保持稳定增长，净利增速0-30%。整体毛利率继续提升，达38.7%，同比增长1.5 个pp，预计主要得益于：1、产品结构进一步调整，传统产品增速趋稳，新产品(毛利率相对较高)增速较快，如制氧机、血压计等。2、成本压力减小。

　　老产品线增速趋缓，预计新产品加速投放：分产品看，预计康复护理系列同比增长平稳;预计医用供氧系列同比增长15-20%;预计医用临床器械同比增长25-30%，预计主要是高值耗材增速较快。新产品中，血糖仪及其试纸已实现规模化生产，并在OTC 和医院正同步推广，13 年将增速加快，空气灭菌消毒净化器(已可批量生产)正在等待卫生部的批文，预计13 年中期可以获批。目前公司已完成睡眠呼吸机、数字化全科诊断设备及云系统等新品开发，并启动了真空采血管、刀片、丝线等医用耗材类研发工作。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级：我们维持盈利预测 13~15 年公司净利润分别同比增长28%、28%、24%，EPS 0.59 元/0.75 元/0.93 元，对应PE30X、23X、19X。虽然公司由于业绩基数变大，增速有所放缓，但公司在营销和成本控制方面具有优势，储备产品丰富，新品血糖仪在13 年弹性较大，预计后续将加大研发、渠道控制和并购谈判力度，公司是我们长期看好的品种，维持“强烈推荐-A”评级;

　　风险提示：新产品推出低于预期。