2013Q1业绩维持稳健增长。公司今日公布业绩预告，2013Q1实现归属于上市公司股东的净利润5,861-6,926万元，同比增长10%-30%，业绩同比实现稳健增长。
　　订单高增长构成公司业绩支撑，收入确认只是时间问题。2012年是新版GMP实施的高峰年，公司冻干系统产品订单大幅增加。我们预计2012年末预收账款约为8.5亿元，较三季度6.9亿持续提升，2012年订单将超过13亿元(2011年约为8亿元)，同比大幅增长。但受制于生产、验收和交货时间延长等客观因素，收入确认低于预期。我们认为，大量在手订单构成了公司未来两年业绩高增长的保障，收入确认只是时间问题。结合订单确认周期以及新版GMP期限等因素，我们认为2013Q2公司收入确认提速的可能性非常大。
　　投资建议：重申“买入-A”的投资评级，维持12个月目标价37元。市场担心公司订单于2012年见顶，继而业绩于2013年见顶。我们判断，在新产品和并购的推动下，2013-2014年订单仍将稳健增长。
　　我们维持2013-2014年盈利预测分别为EPS1.75元和2.20元，重申“买入-A”的投资评级，12个月目标价为37元。
　　风险提示：新产品不足以弥补新版GMP过后订单下降的风险；冻干市场竞争趋于激烈致利润率下降的风险；海外市场订单金额及确认时间难以预测的风险。