“不死鸟”传说终于将要消失于创业板市场上。4月20日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》将于5月1日起施行，这意味着市场各方翘首以盼的创业板退市制度将5月1日起正式实施。

　　创业板退市制度的出台，迎来一片叫好声，这不仅终于让那些“浑水摸鱼”的上市公司有了紧迫感和危机感，更是令市场对A股市场投资环境的改善再拾信心。虽然该制度出台可谓大快人心，但也不免叫人担忧，制度是有了，但执行的会不会好？接下来，退市制度的首把“板斧”将砍在哪些公司身上？

　　“麻雀变凤凰”游戏将结束

　　创业板自挂牌以来，发行“三高”的现象尤为明显，加上创业板上市公司市值小的特点，被市场的投机资金连番炒作，估值泡沫已经非常明显。此番创业板制度的落地，不得不说是打破了A股市场原有的“有进无出”格局，一个“有进有退、吐故纳新、动态平衡”的创业板市场已经初步形成。

　　从深交所发布的《规则》中可以看出，此番正式公布的内容相比今年2月24日在向各界征求意见的“退市方案”要为详细，也更具体。其中，一些具体指标的设置更是将深交所“不支持借壳重组”落到了实处。比如新增一条“暂停上市公司申请恢复上市的条件”，要求公司在暂停上市期间主营业务没有发生重大变化，并具有可持续的盈利能力。

　　与此同时，《规则》对公司申请恢复上市过程中补充材料的期限作出明确限制，要求公司必须在三十个交易日内提供补充材料，期限届满后，深交所将不再受理新增材料的申请。而上述这些都是原来相关方案中不曾提到的内容。

　　值得一提的是，深交所本次修订包括了六方面内容，既丰富了创业板退市的标准体系，又进一步完善了恢复上市的审核标准。具体章程中包括八大亮点，包括创业板暂停上市考察期缩短到一年；创业板借壳只给一次机会补充材料等。

　　执行到位最为关键

　　众所周知，退市制度的出台并不是旨在一定让某些公司出局，而是以此达到警醒和鞭策更多上市公司的目的。退市不是目的，而是一种手段。

　　但这个手段要如何发挥其真正的市场功能为业内人士所热议。有专家公开表示，市场此前对创业板退市制度已经讨论多时，现在只不过是“确定下来了而已”。创业板退市制度出台后，有效执行是最为关键的。监管层至少该拿几家公司“开刀”，以儆效尤，同时也让投资者看到新制度的有效性。

　　知名财经学者叶檀认为，此次改革摆脱细枝末节、摆脱作秀，让人看到监管的智慧与勇气。创业板退市制度好就好在打击做假账，看重持续赢利能力，剥离非经常性损益，通过具体的条款做实不支持借壳上市。中国的上市公司的道德水准不出“不做假账”的范围，因此退市制度从实际出发，没有用好高骛远的理想目标掩盖不堪的现实。

　　她认为，创业板退市制度数条规则，针针见血，直指财务造假及相关利益阶层护壳要害。如果能够执行到位，将是中国证券市场继股改之后另一次有重大意义的改革。

　　与主板退市制度相比，创业板退市制度也体现出了多个方面的先进性。具体来看，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，这主要表现在退市标准的多元化、市场化、定量化以及与IPO标准的对称化。其中，资不抵债退市标准具有震慑力，上市公司只要出现一个会计年度的净资产为负数，就要暂停上市；如果连续两年净资产为负数，就要终止上市。这一退市标准将形成两股巨大的威慑力：一是重挫垃圾股的暴炒与豪赌；二是让炒壳重组者自废武功。这将极大地还原垃圾股的理性估值，并有效提升股市资源配置功能。

　　尽管创业板“退市方案”大快人心，但业内专家们同时呼吁，建立公司退市制度，不是为了退市而退市，而是为了保护投资者利益。根据这样的原则，管理层有必要在推出退市制度的同时，建立起与之配套的惩处制度。如果没有配套的惩处制度，很可能将退市的板子打在投资者身上，真正需要承担法律责任和经济责任的退市公司和其保荐人却溜之大吉。

　　退市风潮难现

　　创业板退市制度，给企业敲响了警钟，既是一种激励也是一种警告，以往养尊处优的状态恐怕一去不复返，需要励精图治，努力经营。而一些僵而不死、死而不退的“垃圾股”或将渐渐消失在投资者的视野。

　　但据记者收集到的当前市场一些较为主流的观点则认为，短期内或将难现退市公司，更不可能会出现批量式的A股退市风潮。

　　业内人士表示，主板市场也有退市政策。但近年来，真正退市的个股凤毛麟角，相对于庞大的A股存量上市公司数量来说，几乎可以忽略不计。而创业板退市政策虽然较主板市场的退市较为严厉，但进来难，出去更难的股市文化，是很难出现批量式的A股退市风潮。

　　此话并非没有依据，从创业板退市制度来看，该制度中尽管包括11种暂停上市的条件以及多项直接终止上市的条件，但是最常用的退市条件还是：连续三年亏损暂停上市，第四年亏损将终止上市，且第四年净利润以扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为计算依据。

　　虽然短时间内符合创业板退市表的企业难以出现，但伴随着部分创业板上市公司上市后业绩的急剧下滑，退市的风险已经显现。

　　根据WIND统计数据显示，截至4月22日，创业板已有69家上市公司公布了2012年一季报。69家企业共计实现归属于母公司股东的净利润11.66亿元，同比去年的11.56亿元仅增长了1%。

　　69家企业中，有16家出现了一季度净利润同比下滑的情况，占比高达23.2%，其中甚至出现了亏损的情况，佳讯飞鸿、启源装备和新大新材的亏损额分别达到了909.55万元、566.25万元和1295.26万元。除此之外，欣旺达、温州宏丰、明家科技和大富科技的净利润跌幅也均在70%以上。