沪深交易所先后发布了ＩＰＯ网上申购实施办法及业务问答，按市值配售、两市市值分开计算、申购需先缴款等操作细则逐一明朗。新的市值配售并非１０年前市值配售做法的简单恢复，而是需要先缴款再配售，令投资者担心会不会对二级市场起到反作用。
    新股配售改为采取市值配售方式，政策初衷在于两点：一是鼓励二级市场投资者长期持有股票，减少新股申购对二级市场的冲击；二是平衡一二级市场投资者的利益。至于为何要求先缴款再配售，按监管部门的解释，以往的市值配售若无须申购缴款，不能真实反映投资者的申购意愿，经常出现一些投资者中签后不缴款、放弃认购的情况。网上发行先缴款再配售，有助于投资者审慎判断新股投资价值，理性申购，也可以防止出现投资者中签后不缴款从而导致承销商大量获配无人认购股票的现象。
    上述新政旨在保护二级市场中小投资者的利益，也在于引导场外资金先买股票再申购新股。市值配售要求先缴款再配售，以及限定单只新股网上申购数量的上限不得超过网上初始发行股数的千分之一，使相当部分的市值“闲置”，可产生的好处是避免过低的申购中签率。此外，新股申购时沪深两市的市值分开计算，也有助于提高网上申购的中签率。这些做法可缓解新股并非全部在网上申购对中签率的负面影响。
    可现在市场上产生的一个担心是，先缴款再配售会不会导致部分仓位较重的投资者改为先抛售股票再申购新股。已有市场人士提醒满仓被套者该认真思考一个问题：当市值配售开始时，到底是放弃这种机会，还是抛一半股票筹资用于新股申购？很显然，网上申购新股既要有股又有钱，导致大量散户遭遇捉襟见肘的尴尬。特别是那些持股被套的散户，拿不出额外资金申购新股。若这部分散户被新股的高回报率所吸引，面临要不要抛售部分股票的选择。
    另一个不可忽视的因素，是新股申购时沪深两市市值分开计算。由于新股首发将主要集中在深市，沪市流通市值却远高于深市，不少投资者担心此项打新股政策或致使深强沪弱，迫使部分资金为打新股而放弃沪市蓝筹股，改为持有深市股票。这样的影响一旦出现，给沪市带来新的探底压力。
    可见，先缴款再配售的市值配售方式，具有一定的双刃剑作用。假如“炒新”火暴，老股行情持续低迷，市值配售容易产生反作用。一二级市场冷热反差过大的风险不可轻视。一方面，尽管监管层采取一些措施，但市场各方对“炒新”能否真正降温心存怀疑。作为今年唯一挂牌的新股，浙能电力１９日受到热捧，首日涨幅高达６０．５８％。２０日，浙能电力大幅低开仅比跌停价高出１分钱，２分钟即被封死跌停至收盘。浙能电力属于“Ｂ股转Ａ股”，并非完全意义上的ＩＰＯ，不适用于ＩＰＯ改革新规，但其上演暴涨暴跌行情，暴露出Ａ股“炒新”陋习难改。
    另一方面，１２月中旬以来沪指“九连跌”，先后失手２２００点、２１００点。２０日，建设银行、交通银行等权重股尾盘诡异跳水，拖累上证指数下跌２．０２％并创出９月下旬以来的最大单日跌幅，收盘跌至近４个月以来低点。截至１２月２０日，上证指数月度跌幅已达６．１１％，是今年的第二大单月跌幅。大智慧一项关于“您对明年春节之前的行情有何预期？”的最新调查显示，选择“延续弱势”、“区间整理”、“止跌回升”及“说不清”的投票数占比分别为４５．３１％、２４．１７％、２９．０１％和４．２１％。相关分析师认为，这表明随着近期市场出现调整，投资者信心明显回落，对春节前行情的预期转为悲观。
    对于市值配售可能对二级市场起到的反作用，监管层有必要密切关注。特别要提防“炒新”虚火难抑造成的冲击，不要使市值配售由好事变成坏事。